期貨日報

華南地區是白糖、菜籽油、菜籽粕、甲醇等期貨品種的主要交割區域之一。據期貨日報記者了解，目前鄭商所在華南地區共設置21家交割庫。近年來，鄭商所持續優化華南地區期貨交割倉庫布局，在滿足產業企業倉單注冊需求的基礎上，為客戶就近交割創造便利，降低交割成本，為當地相關產業期現結合奠定了交割基礎。

企業利用期貨工具管理風險

自2021年6月成為菜籽油和菜籽粕交割庫以來，防城港澳加糧油工業有限公司(下稱澳加糧油)與客戶積極尋求交割機會。截至目前，澳加糧油累計交割了11150噸菜籽粕，其中菜籽粕2109合約代理客戶交割2000噸，菜籽粕2201合約自主交割9150噸，通過期現結合的方式與客戶實現了合作共贏。在交割過程中，澳加糧油為客戶提供了優質的服務，并得到客戶的認可。

據了解，防城港楓葉糧油工業有限公司(下稱楓葉糧油)在控制原材料采購成本、原料與產成品周轉庫存管理、產品銷售以及期貨交割等方面取得了積極的效果。

近一年以來，由于國際局勢動蕩，主要原產地加拿大油菜籽供應偏緊，導致菜系期貨價格波動加劇，在原材料采購環節，楓葉糧油面臨著成本不確定的問題。對此，楓葉糧油運用期貨工具對沖原材料進口價格風險，管理風險敞口頭寸，以此來鎖定榨利。

楓葉糧油擁有5000噸/日油菜籽預處理壓榨生產線，以及6萬噸原料立筒罐、1.8萬噸菜籽粕平房倉等輔助生產設施，年加工油菜籽最大量可達150萬噸。在庫存管理方面，為了避免原材料與產成品庫存脹庫，按照下游銷售情況進行原料采購，楓葉糧油設立大客戶優先提貨制度，從而提高在庫流通速率。

巧用交割化解現貨銷售壓力

為積極應對市場及產業政策調整的挑戰，增強綜合經營能力，楓葉糧油歷來重視期貨與現貨結合的經營策略，積極參與菜籽油和菜籽粕的期貨交割業務，自2015年起，楓葉糧油累計交割16萬噸。

在產品銷售方面，由于國內市場銷售面臨供需節點變化、養殖需求轉變、不同品種競爭替代等因素的影響，產品銷售價格波動頻繁，楓葉糧油對油菜籽原產地原料供需、現貨市場供需，以及下游飼料廠貿易商采購備貨情況進行分析，通過利用期貨套保、基差點價交易模式進行銷售，提前鎖定銷售利潤。

“目前水產養殖處于淡季，下游消費量有限，產業下游觀望情緒較為濃厚。從國內蛋白原料消費占比來看，豆粕是最主要的蛋白粕來源，約占國內蛋白粕總消費量的80%以上。今年受南美大豆種植生長期天氣因素、北美大豆庫存持續調降、國內生豬養殖恢復等影響，豆粕價格大幅上漲，菜籽粕等雜粕價格也跟隨豆粕價格上漲，豆菜粕基差縮小，導致菜粕走貨不暢。”楓葉糧油經理覃抒表示，在這樣的背景下，企業要充分利用期貨市場，通過期貨交割化解現貨的銷售壓力。今年市場行情波動較大，企業在這個時候選擇通過期貨市場及時將菜粕存貨賣出，不僅解決了現貨賣貨難的問題，還有效地降低了資金成本和庫存占用，穩定了企業經營。

此外，覃抒表示，期貨交割也為企業提供了購貨備貨的途徑。“期貨交割有效緩解了企業現貨端的壓力，增加了市場流動性，特別是菜籽粕品種月間價差不合理，且理論基差與實際基差有差距的情況下，交割更有利于促進期現價格回歸正常區間，平穩現貨市場價格，平衡區域市場。”覃抒表示，通過交割廠庫平臺，楓葉糧油在期貨市場銷售的菜籽油和菜籽粕打破了傳統的市場地域限制，將產品銷售至全國市場，產業服務能力和影響力范圍進一步擴大。

邦基(東莞)糧油有限公司相關負責人告訴記者，當現貨市場疲軟、需求不好時，工廠就會進行交割化解銷售難題，這樣企業能夠獲得更好的收益，在一定程度上還能穩定現貨價格。

交割庫在困難時刻彰顯擔當

記者在采訪中了解到,2021—2022年，國外菜籽減產，到港量減少，受新冠肺炎疫情影響，物流受阻，國內菜油、菜粕供應短缺。澳加糧油在對抗疫情的同時，全力保障正常開機生產，保障菜油、菜粕穩定供應。此外，為了履行交割庫的責任和義務，澳加糧油采取多種措施確保平穩交割：一是根據交割廠庫的情況自行分出部分頭寸交割菜粕;二是協助大客戶基差合同轉倉單交割業務，保障客戶合同順利執行平穩落地，努力實現期貨合約順利交割，維護菜粕期貨市場的平穩運行。

下一步，鄭商所將以交割庫為重要抓手，持續強化交割庫培訓，提升交割服務水平，多舉措保障交割順暢有序，切實提升期貨市場服務實體產業、服務區域發展的能力，為大宗商品保供穩價貢獻期貨力量。