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6月美聯儲加息落地后，市場經濟憂慮引發大宗商品下挫，油脂也難以獨善其身，加之棕櫚油增產季，產地庫存高企，油脂跌幅巨大，豆油Y2009合約最低跌至8544元/噸。

7月份，美國消費和就業數據均有好轉，為美聯儲著力解決通脹提供了有利條件，但美聯儲官員對加息態度謹慎，市場對激進加息的預期略有降溫。國內空頭獲利避險離場，油脂出現反彈。玉米油在動蕩不安的油脂行情中，也出現了大幅下挫，之后反彈的行情。且玉米油快速下跌之后的反彈行為，動力明顯強于三大油脂，我們來探討一下玉米油此次強勢反彈背后的幾點原因，以及后市走勢是否仍以向上反彈為主。

據Mysteel農產品數據顯示，截止7月19日，國內一級玉米油主流報價12800元/噸，較上周上漲800元/噸，周環比漲幅6.67%，月環比跌幅18.99%，年同比漲幅33.33%。國內玉米毛油主流報價11800元/噸，較上周上漲1100元/噸，周環比漲幅10.28%，月環比跌幅18.62%，年同比漲幅38.82%。價格比較可看出玉米毛油周度漲幅高于一級油，領漲玉米油。

玉米油強勢反彈，背后原因主要如下：

一、前期快速超跌 價格需要修復

6月份美聯儲加息后，大宗商品下挫，油脂開啟快速下跌通道，對玉米油形成強烈利空。加之當時價格高位下，市場為規避風險基本沒有成交。需求的拖累，盤面的打壓，雙重夾擊之下玉米油快速下跌，周度跌幅一度接近2000元/噸。超跌之后，玉米油廠家前期高價原料難以清庫，為確保利潤，價格亟待修復。

二、原料反彈 供應略顯緊張

每年7-8月份為深加工企業檢修高峰期，7月份以來，山東、遼寧等地深加工企業陸續停機檢修，以緩解主產品庫存壓力。與此同時，玉米胚芽產出量降低，市場供應偏緊，油廠方面需要采買低價原料來平衡成本、維持生產，因此在供不應求的局面下，玉米胚芽價格開始連續反彈。這也使得毛油壓榨成本抬升，毛油價格不斷上漲。

三、盤面反彈 比價關系利多

7月份，美國消費和就業數據均有好轉，原油價格反彈。美豆天氣干旱持續影響，疊加馬棕減產等，國內空頭獲利避險離場，油脂出現反彈。油脂止跌反彈對玉米油形成比價關系的利多影響。競品油脂的上漲，價差的縮小，玉米油市場的做多情緒，也可以借此發揮。

四、大廠連續拿貨 奠定市場對需求的預期

在高價格下沉寂已久的大型油廠在玉米油價格跌至自己心理預期之后連續出手拿貨，多家油廠的采買動作，提高了玉米油市場的需求活躍度。玉米油企業手中訂單的增加，也擁有了后續挺價漲價行為的底氣。

五、小包裝利潤轉好 下游市場接受度高

玉米油價格的下跌，小包裝利潤逐漸轉好，5-6月份小包裝利潤持續倒掛，部分品牌企業不得不上調小包裝價格以緩解資金壓力，中小型灌裝企業利潤虧損貨物滯銷，無奈之下基本減少甚至停止了對散油的拿貨行為。隨著價格大幅回落，小包裝利潤逐漸轉好，增加了部分中小客戶的拿貨信心，這部分客戶開始按需采購，市場情緒有所好轉。

短期來看，利多因素仍未完全釋放，在原料胚芽上漲，且下游存在需求的環境下，玉米油繼續上漲的條件依然成立。但后期馬棕到港增加，棕櫚油或會帶動油脂弱勢的預期下，玉米油注定不會回到前期高位，上方會有多少空間依舊要關注原料供應及下游需求的變化。