21世紀經濟報道 

大企業是流動性寬松下最直接受益者。

7月25日，金龍魚公告稱，已完成2022年度第三期超短期融資券發行，募集資金已于2022 年7月25日到賬。

公告顯示，其發行的22金龍魚SCP003(鄉村振興)超短期融資券，實際發行總額為20億元，期限為157天，票面利率僅為1.76%。

值得注意的是，金龍魚此前發行的第一期超短期融資券利率還在2.43%，第二期超短期融資券利率降至1.82%，本次發行又降了。

事實上，這是種大趨勢。

7月12日，伊利公告稱，其于 7 月 11 日發行了 2022 年度第二十一期超短期融資券， 計劃發行總額為40 億元，期限80天，發行利率為1.85%。該公司2022 年度第十八、十九、二十期超短期融資券利率還在2.00%。

“流動寬松”

背后是，市場流動性總體偏松下，企業綜合融資成本顯著下降。

一季度，央行通過靈活開展公開市場操作有效熨平了春節假期、財政收支及政府債發行等因素導致的短期資金面擾動，保持了銀行體系流動性合理充裕，存款類金融機構 7 天質押式回購利率(DR007)等短期市場利率圍繞政策利率中樞小幅波動。

二季度，央行下調準備金率，向中央財政上繳結存利潤，財政部加快增值稅留抵退稅進度，為市場提供流動性支持，但囿于實體經濟融資需求偏弱， 導致銀行體系流動性較為寬松，帶動 DR007 等短期市場利率明顯下行，大幅低于政策利率中樞。

上半年，央行下調 1 年期 MLF 和 7 天逆回購利率各 10 個基點，帶動 1 年期和 5 年期 LPR 分別下降 10 個和 20 個基點；指導利率自律機制建立存款利率市場化調整機制，著力穩定銀行負債成本，推動降低實際貸款利率。

受此影響，上半年公司債、企業債和中期票據加權發行利率明顯下行。央行數據顯示，今年 1-6 月企業貸款利率為 4.32%，同比下降 0.31 個百分點，創有統計以來的新低，其中 6 月份新發放企業貸款利率為 4.16%，比上年同期低 34 個基點。

7月9日，國家統計局發布數據顯示，6月，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%，且多家券商預計，下半年，CPI增速有破3%可能。這意味著，金龍魚們超短期融資券實際利率或為負。

“不差錢”

另一頭，從現金流來說，兩家消費巨頭都顯得寬裕。

一季報顯示，金龍魚期末現金及現金等價物余額為205.72億元，去年同期為216.07億元。當期，金龍魚營收 565 億元，同比增長 10.68%；凈利潤 1.1 億元，同比下降92.71%。

該公司利潤下滑有著大環境因素。

金龍魚稱，一季度大豆等原材料的快速大幅上漲前所未有，主要是受到南美干旱天氣影響大豆產量預期、地緣沖突等因素影響，加之國內疫情等因素， 消費不振，廚房食品產品需求下降，同時物流及其他費用有所增加。雖然其上調了部分產品的售價，但整體提價幅度不足以抵消成本的上漲， 同時因為整體需求疲軟，也在控制漲價幅度，并盡可能地推遲漲價。

6月，金龍魚在投資者交流紀要中披露，目前進口原材料價格處于幾十年來的高峰。其認為，在這一情況下，原材料采購管理需要尤其謹慎。如果局勢改變，比如俄羅斯恢復原料出口，或者生產地氣候情況良好，原料價格可能會大幅下跌，反之，也不排除價格繼續上漲的可能性。

好消息在于成本正在受控。以關鍵的棕櫚油為例，印尼禁止棕櫚油出口導致國內棕櫚油產業鏈各環節庫存快速爆滿。隨后在國內脹庫壓力的影響下，印尼政府出臺多項政策，加快棕櫚油出口。截至 7 月 15 日，印尼已批準 249 萬噸棕櫚油出口。其中約 139 萬噸根據國內市場義務 (DMO)計劃進行許可，其余部分根據加速計劃發放。

伊利則顯得淡然許多。一季度，其營收309.13億元，同比增長 13.41%；凈利潤35.19億元，同比增長24.32%。該季度，伊利期末現金及現金等價物余額達到370.39億元，去年同期為175.02億元。

2020 年，伊利董事長潘剛提出，2025 年挺進“全球乳業前三” 中期目標及 2030 年實現“全球乳業第一”的長期戰略目標。2021 年，該公司營收突破千億大關，實現營業收入 1105.95 億元(2005-2021 年營收 CAGR=14.79%)。

7月26日，金龍魚報收47.36元，漲幅0.42%；伊利報收36.58元，跌幅0.08%。