方正期貨 油脂半年報
近兩年植物油期價在馬來勞工緊缺、原油價格大漲、加拿大菜籽以及南美大豆大幅減產、烏克蘭葵花籽油出口受阻、印尼棕櫚油出口禁令等利多因素“接力棒”式持續沖擊下出現了一波較為流暢的牛市行情，在2022年上半年創出了2008年以來的新高。
但利多因素相對出盡使得投資者繼續做多意愿較為有限，印尼出口限制措施的逐步解除并啟動出口加速計劃使得棕櫚油有效供給數量出現恢復性的增加，油脂期價呈現見頂回落的走勢。美聯儲加速加息使得商品價格的系統性走弱加速了6月份以來油脂期價下行的速度。
長期實行出口禁令使得目前產地棕櫚油庫存壓力較大，預估印尼棕櫚油庫存在800萬噸左右，有漲庫壓力，馬棕庫存受益于產量的季節性增加以及出口市場份額的下降在6-8月或由152萬噸逐步增加至200萬噸以上，目前棕櫚油產地庫存處于歷史高位，印尼加工廠的漲庫壓力使得國內鮮果串價格暴跌，加工成本明顯下行。
且6月30日俄羅斯宣布在蛇島撤軍，如后續黑海地區葵花籽油貿易恢復正常，下半年烏克蘭葵花籽油有效供給量將同樣出現恢復性增加。
根據供需平衡表來看，如美豆及加拿大菜籽生長期無極端異常天氣，主要油料作物的供給均會轉向寬松，油脂期價將開啟熊市周期，操作上以逢高偏空思路為主。
