華安期貨

本次華南油脂調研共計走訪7家企業，其中6家企業為油脂、蛋白粕大型貿易商，在華南地區排名靠前，油脂貿易量從四五千噸/月到兩三萬噸/月不等，豆粕貿易量1.5-3萬噸/月不等。1家企業為油廠，華南地區排名前三，下游主要是包裝油。

疫情對油脂消費的影響很大

不論是貿易商還是油廠，普遍認為疫情這幾年令油脂消費出現了萎縮，尤其是和去年對比，今年的油脂、粕類出貨量比去年差了很多;

規模體量比較大的企業在這兩年的經營都是穩健為主，風控擺在第一位，套保的觀念已經深入人心，而很多缺乏品牌效應的中小企業則被市場淘汰。

貿易商也并不看好后市油脂的需求。暑期消費也沒有明顯提振需求，往年來看旅游帶來的消費增長一般都有15%以上，但今年并沒有。

四季度菜油供應壓力大

進口菜油在十月底之前都是比較緊張的，加拿大菜籽新作已經成交100萬噸，益海、中糧也有采購，十月下旬就會開機，四季度菜油供應壓力大。

動物油脂替代植物油

因今年植物油價格過高，在很多飼料廠都出現了動物油脂替代植物油的情況，豬油最便宜的時候比植物油要低1000元/噸。

而豬油雖然更便宜，但酸價也更高，尤其是天熱容易變質，但是下游飼料企業因為成本的原因不得不進行替換。但下半年隨著植物油價格的下跌，這部分市場份額將重新回歸植物油。

6-7月棕櫚油到港出現問題

6-7月的棕櫚油到港確實出現了問題，主要是運費增加讓油廠買船不暢，印尼本地都是優先在中上旬先裝好發往印度的船，在中下旬才裝發往中國的船，所以現在棕櫚油整體的庫存仍然偏低，這種情況大概在八月中下旬之后才會有好轉。

廣東地區生豬和水產養殖都受到影響

廣東5月份經歷洪澇災害，生豬和水產養殖都受到一定影響，緊接著又迎來高溫，受運輸條件限制，魚苗的需求有限，因而水產投料并不積極，這導致豆、菜粕消費需求沒什么起色。

由于下游消費不暢，飼料企業一般維持物理庫存在7-10天，往年高的時候庫存有10-20天。且相當一部分飼料廠用庫存存儲能量作物，認為后市玉米、小麥還要上漲。

行情展望

因去年加拿大菜籽減產三分之一，全球菜籽供應大幅減少。今年加拿大雖然播種面積較去年小幅減少，但目前來看生長期天氣良好，作物有豐產預期。新季加菜籽于8月底開始收獲，十月份或到港，四季度進口菜油供應壓力較大，菜油基差有望走弱。

印尼龐大的庫存壓力，以及面臨的產量旺季，令國際棕櫚油承壓;烏克蘭恢復黑海出口，全球糧食供應有改善的預期，也打壓農產品價格。短期來看，油脂板塊走勢偏弱。

雙節備貨到八月中旬左右啟動，油脂需求或好轉。近期大豆壓榨量不及市場預期，且接下來三個月進口大豆到港量較少，目前豆油庫存處于近三年低位，接下來豆油基差或相對堅挺。但棕櫚油自八月中旬之后面臨集中到港，現貨供應壓力將緩解，棕油基差有一定的下降空間。