期貨日報

隨著2022/2023年度北半球農產品陸續收獲入市，全球農產品供應偏緊格局悄然改變，逐步向好的態勢已經形成。其中，油脂板塊的供需預期已經明朗，長期偏弱走勢已經形成。

油脂油料振蕩下跌只是時間問題

美國農業部8月供需報告上調美豆單產和期末庫存，奠定美豆后續下跌基礎。美豆8月單產上調至51.9蒲式耳/英畝，高于市場預期的51.5蒲式耳/英畝；種植面積8800萬英畝，低于7月8830萬英畝的預期；美豆期末庫存2.45億蒲式耳，7月預期2.3億蒲式耳。8月22—25日，美國專業農場主協會連續3天的田間調查報告都顯示美豆單產存在下調風險。不過，8月26日，美國專業農場主協會公布的總結性數據，不僅上調了美豆種植面積50萬英畝，更是把美豆單產定在51.7蒲式耳/英畝，這個數據和美國農業部8月供需報告對美豆單產的預估相差無幾。整體來看，兩份重量級報告均顯示，后續美豆豐產是大概率事件，全球大豆供給在不斷向好。

全球油脂油料供給預期回升

油世界發布的最新報告顯示，2022/2023年度，全球7種油籽產量將達到6.1億噸，較上年度增加3340萬噸，這主要得益于南美大豆、加拿大油菜籽和東南亞棕櫚油產量預期上調。預計南美整體大豆產量將上調2800萬噸。油世界預計，新年度巴西大豆產量為1.46億噸，巴拉圭大豆產量為1000萬噸，巴拉圭新年度產量較2021年回升580萬噸。加拿大油菜籽產量回升力度也比較大，2021年加拿大油菜籽產量僅有1260萬噸，油世界預期2022年加拿大菜籽產量1970萬噸，較上年回升56%。預計新年度全球棕櫚油將增加540萬噸。

國內外油脂消費預期降低

2021年以來，國內外油脂期現價格均出現大幅上漲，油價高企對消費造成巨大沖擊。2021/2022年度，全球8種植物油食用消費減少近60萬噸。其中，我國植物油消費預計減少220萬噸左右。據統計，1—8月，國內豆油、棕櫚油和菜籽油的同期食用消費下滑較大。

總體來看，油脂油料板塊的供給端向好修復格局已經形成，消費低迷依舊是事實，價格延續振蕩下行僅是時間問題。