中糧期貨研究中心

USDA公布十月最新供需數據，報告影響略偏多。美豆2021/22年度舊作平衡表，根據季度庫存報告做出了調整，單產由51.4蒲式耳/英畝上調至51.7蒲式耳/英畝，舊作產量44.35億蒲式耳上調至44.65億蒲式耳，結轉庫存由2.45億蒲式耳上調至2.74億蒲式耳。舊作結轉庫存的增加導致了新作期初庫存的壓力。

美豆2022/23年度新作單產下調超出市場預期的50.6蒲式耳/英畝，下調至49.8蒲式耳/英畝。新作產量由43.78億蒲式耳下調至43.13億蒲式耳。需求方面，新作出口由20.85億蒲式耳下調至20.45億蒲式耳，因阿根廷匯率優惠搶占了部分美豆的出口份額，出口的下調也在意料之中，新作壓榨由22.25億蒲式耳上調至22.35億蒲式耳。新作結轉庫存維持在2億蒲式耳不變，通過單產的下調平衡了舊作結轉上調帶來的供應增量。

南美方面，2022/23年度巴西產量做出上調，符合當前市場對于南美產量的預估，巴西產量由1.49億噸上調1.52億噸，阿根廷產量維持5100萬噸預估。巴西新作壓榨上調100萬噸至5150萬噸，出口上調50萬噸至8950萬噸。阿根廷新作壓榨下調50萬噸至4050萬噸，出口由470萬噸上調至700萬噸。

全球大豆2022/23年度新作產量由3.8977億噸上調至3.9099億噸，新作庫存由9892萬噸上調至1.0052億噸，新作壓力有所增加。

數據來源：USDA，中糧期貨研究院整理

本次USDA供需報告的調整非常“平衡”，通過新作單產的意外下調緩解了舊作庫存上升的壓力，新作庫存仍維持在2億蒲式耳不變。但是在調整之后，留給新作需求的調整空間也有所壓縮。

南美方面，巴西產量的上調為后續的產量調整留出了空間，也符合巴西國內的預估。

整體來看，新作整體供需還是趨向壓力增加，中和了新作美豆單產的下調對價格的提振。盤面可能在幾天的時間內出現小幅反彈，消化本次報告的影響，大趨勢不會出現太大變動，在南美豐產的預估下，價格預計仍將趨弱運行。