新世紀期貨

南美豆產量預估樂觀，但天氣有很大不確定性

隨著美豆收割進度加快單產逐步明朗，優良率在10月中上旬上調至57%，根據優良率歷史規律來看，11月USDA報告預計會上調美豆單產。10月USDA報告還上調了全球大豆產量至2.74億噸，主要在于預期南美將會較去年大幅增產20%左右，盡管拉尼娜朝向減弱的方向發展，但其威脅依然存在，多機構預期10月降雨過后南美或將繼續迎來干旱天氣至2023年春季末,另外美聯儲加息有可能在11月加息后放緩，這也是美豆抗跌原因，預計美豆期價有反復，連續快速下跌可能性不大。

印尼棕油供應壓力有所緩解

印尼棕櫚油協會8月數據顯示，印尼期末庫存降至404萬噸，逐步回歸至歷史正常區間，但仍高于去年同期水平，印尼繼續調降棕櫚油出口稅，反映出其對外出口需求不減，隨著印尼棕櫚油庫存逐漸回落至常年水平，全球棕櫚油供應壓力有所緩解。

東南亞降雨偏多或影響棕油產量

印尼和馬來棕油產量從11月開始下降，這兩個國家的棕櫚油產量占全球總產量的80%以上。但今年，由于罕見的連續第三次拉尼娜天氣事件給東南亞帶來了強降雨，過量的降雨導致市場對于棕油減產產生擔憂，預計產量的下降將更加明顯。

短期國內大豆到港偏少

前期進口大豆盤面利潤不佳，油廠采購量偏少，預估10月大豆到港預計為570萬噸左右，11月大豆將會大量到港，預估值在750-850萬噸左右。但近期美國中西部干旱持續擴大，10月中旬密西西比河的兩條重要航道一度中斷，超過2000艘駁船因此滯留，預計密西西比河的低水位情況將持續至11月上旬。Mysteel數據統計，截至第42周（10月15日至10月21日）111家油廠大豆實際壓榨量為160.6萬噸，開機率為55.82%，低于此前預期，較預估低3.45萬噸，較前一周實際壓榨量減少4.64萬噸。

國內油脂庫存

豆油庫存短期偏緊，棕櫚油庫持續增加。Mysteel數據顯示，第42周，全國重點地區豆油商業庫存約79.64萬噸，較上周減少3.16萬噸，降幅3.82%。全國重點地區棕油商業庫存約62.84萬噸，較上周增加2.21萬噸，增幅3.65%，同比增加23.61萬噸，增幅60.18%。

油脂小結及展望

印尼棕櫚油庫存下降，出口專項稅豁免政策即將到期，印尼棕油關稅下降令馬棕油出口面臨更多競爭壓力，船運機構ITS數據顯示馬棕油出口下滑，不過東南亞預雨季來臨，因拉尼娜現象導致雨水品多，印尼和馬來部分地區降雨令市場擔心洪水可能對棕櫚油生產造成沖擊。國內隨著油廠開工率不高，豆油庫存下滑，餐飲消費仍受疫情影響，油脂表觀消費或面臨高位回落風險，棕櫚油買船及到港增加，棕油繼續累庫。國際原油受OPEC減產及全球經濟下滑擔憂波動劇烈，油脂或偏區間運行，關注產地棕油產銷以及原油等不確定風險因素。