南華期貨：油脂疲態已現

上周油脂市場自高位回落，除去宏觀貨幣緊縮影響外，油脂市場由于國儲傳聞的消息同樣擾動市場。當前油脂價格在技術指標上來看已經下跌至支撐點位附近，可能會存在技術上的反彈。

此外，從消息層面來看，由于俄烏出口的暫停，受到影響最大的為油脂，尤其菜油，預計菜油可能會有反彈。但從基本面角度看，由于油脂整體供給預期依舊是邊際好轉，而消費端無論是國際環境的經濟下行趨勢，還是國內疫情反復導致的用油需求疲弱，消費整體環境依舊表現疲弱。

其中可能存在稅率政策及國儲拋輪儲等波段影響，但長期趨勢依舊是供給向松價格承壓的局面。

在三大油脂分別來看，棕櫚油未來供給受季節影響可能減少，豆菜由于大量到港供給將明顯好轉，因此油脂強弱排序將是菜油最為弱勢，在當前菜油價格依舊盤踞高位，下方空間考慮更大的情況下，建議反彈空菜油。

中信建投：油脂自身上行驅動不足

1、俄羅斯宣布無限期暫停黑海農產品外運協議，谷物市場情緒受到較大提振，有望對油脂油料市場形成外溢。

2、隨著棕櫚油偃旗息鼓，在美豆及原油震蕩格局中，疊加11月后國內大豆及菜籽到港量增長，油脂自身上行驅動不足，反彈空間或受限。

新湖期貨：油脂仍有慣性走弱

上周五國內油脂重挫，主力合約減倉明顯。日線看，三個油脂主力合約呈現震蕩后的破位下跌形態。粕類同樣下跌，菜粕更弱。

近期國內多地因疫情封控，國內油脂供需邊際正在改善且中期將進一步改善，前期進場做多資金積極離場，觸發近日油脂重跌。國內棕油庫存仍趨回升，因進口充足；上周五國內市場有豆油拋儲50萬噸傳言但可信度不高。

疫情背景下，近期豆油現貨基差的快速下跌也是重要推動力。11月國內大豆進口量環比顯著增加，12月到港量有不確定但目前時點看，12月供需緊張預期暫未出現，美灣大豆運輸量是關鍵。11-12月國內豆油庫存預計低位回升，但仍可能是偏緊庫存水平；國內進口菜油仍是近強遠弱格局，11月中下旬開始供給增加，年底前庫存難寬松。

短期，技術看，油脂仍有慣性走弱。關注菜豆價差做空時機。

國泰君安：暫時看油脂為震蕩走勢　

商品市場情緒仍然受到宏觀因素影響，商品市場情緒仍然不穩定。

油脂基本面來看，隨著菜籽陸續到港，以及大豆即將到港，豆油和菜油現貨價格高位回落，修復過高估值和過高基差，但是需要關注到港節奏和實際供應量對12月底現貨價格的預期影響。

棕櫚油產地利空因素基本兌現，隨著高產期馬上就要過去，產量收縮預期下，棕櫚油觸底反彈，修復過低的估值，但是馬來和國內目前仍是累庫趨勢，棕櫚油持續上漲驅動不足。

綜合來看，四季度國際和國內油脂供應邊際增加，限制油脂的上漲動能；但是，南美大豆和東南亞棕櫚油的產量仍然受到拉尼娜天氣影響存在不確定性。

目前，暫時看油脂為震蕩走勢，上方阻力為8月份高點附近，下方支撐為9月份的低點附近。操作上，建議背靠震蕩區間上下沿低買高賣。