中糧期貨研究中心

USDA公布十一月最新供需數據，報告影響略偏空。

美豆2022/23年度新作單產上調至50.2蒲式耳/英畝，高于市場預期的49.8蒲式耳/英畝。新作產量由43.13億蒲式耳上調至43.46億蒲式耳，高于市場預期的43.15億蒲式耳。需求方面，新作出口未作調整，維持20.45億蒲式耳不變，壓榨數據由22.35億蒲式耳上調至22.45億蒲式耳，主要是基于當前美豆良好的壓榨利潤以及后期生物柴油預期的提振。新作結轉庫存由2億蒲式耳上調至2.2億蒲式耳，主要還是產量上調所導致。

南美方面，2022/23年度巴西產量維持1.52億噸不變。阿根廷產量由5100萬噸下調至4950萬噸，主要是因為近期阿根廷天氣偏干旱，播種延后，而且呈現出比較明顯的拉尼娜特征，因此阿根廷產量預估出現下調。巴西新作壓榨上調25萬噸至5175萬噸，阿根廷新作壓榨下調75萬噸至3975萬噸，出口由700萬噸上調至720萬噸。

全球大豆2022/23年度新作產量由3.9099億噸下調至3.9053億噸，新作庫存由1.0052億噸上調至1.0217億噸。

本次USDA供需報告對價格的影響比較有限，整體還是符合市場預期，未出現太大意外。

目前內外盤的格局保持分化，美豆價格維持高位震蕩，而國內豆粕走勢則持續走強。從后期來看，決定油脂油料市場價格的關鍵仍在于南美大豆產量恢復的幅度，目前呈現出了一定的拉尼娜天氣特征，但后期的產量能否受到實質影響仍需要等到關鍵生長期之后才能逐漸明朗。在南美出問題之前，預計美豆價格保持震蕩的走勢，上方1500美分的位置預計仍有壓力。

國內豆粕方面，11-12月份大豆到港補充國內的供應，但從當前的情況來看，供需緊張的格局沒有發生實質性的改變。隨著時間的推移，預計到港之后現貨會承受一定的壓力，基差可能會出現松動，但期貨盤面走勢預計還將保持強勢。