期貨日報

從棕櫚油市場來看，三季度兩大主產國棕櫚油產量預期仍將圍繞天氣題材展開。隨著厄爾尼諾發展，給東南亞棕櫚油產量帶來的不利影響引發市場高度關注，這意味著雖然東南亞棕櫚油產量進入季節性增產周期，但厄爾尼諾的發展變化可能會隨時對棕櫚油產量形成破壞性影響，后市需持續跟蹤棕櫚油主產國的產量數據變化。需求方面，雖然我國進口棕櫚油的積極性不高，但印度市場需求迎來明顯好轉，并可能在三季度增加采購需求。在天氣炒作和需求增加的雙重支撐下，三季度國際棕櫚油期價或偏強運行。

國內方面，棕櫚油庫存加速去化，棕櫚油季節性消費強于其他油脂，棕櫚油期價有望在油脂市場中繼續發揮引領作用。

從豆油市場來看，6月豆油大幅波動，主因是美國生物燃料摻混目標最終規定低于業內預期，但隨著利空影響逐漸消化，美國生物柴油需求穩步增長仍將是美豆油期價的重要支撐。同時，巴西生物柴油需求增長也將支撐巴西豆油消費，這將成為支撐南北美大豆主產國壓榨消費的重要力量。此外，在阿根廷大豆減產的背景下，阿根廷豆油出口份額也將讓渡給美國和巴西，美豆油期價的表現有望強于美豆粕，呈現油強粕弱的格局。

國內市場不僅要密切關注油廠開工率和油粕挺價策略的變化，還要關注原油價格波動給油脂市場帶來的外溢性影響。

從菜油市場來看，一方面，受加拿大油菜籽市場天氣題材的影響；另一方面，明顯受到黑海出口局勢的影響，這將繼續提升菜油的風險溢價。國內方面，考慮到菜油進口會受到進口利潤變化的影響，后續到港節奏仍需密切關注，同時國儲庫存對市場價格的調節作用也將進一步得到發揮。

在國內菜油庫存持續攀升并達到歷年同期高位的背景下，國內菜油期價更多表現為追隨其他油脂期價走勢，反彈空間受到庫存的壓制，后市要關注菜油供應邊際變化對期價的影響。