期貨日報

經過6月下旬的高位振蕩后，上周五，大連豆油期貨再度突破上行，創出近兩個多月以來高點。展望后市，美豆播種面積報告和季度庫存報告利多，厄爾尼諾天氣對油脂生產威脅仍存，加之國內豆油供應轉緊等消息將推動豆油期貨繼續走高。

厄爾尼諾威脅仍存

經過三峰拉尼娜模式后，環太平洋地區又迎來了厄爾尼諾模式。6月以來，赤道中東太平洋海表溫度明顯上升，目前已進入厄爾尼諾狀態。據國家氣候中心預測，未來三個月赤道中東太平洋將維持厄爾尼諾狀態，海溫指數持續上升，將在今年秋季形成一次中等以上強度的東部型厄爾尼諾事件。厄爾尼諾將給東南亞棕櫚油產區和澳大利亞油菜籽產區造成嚴重干旱，導致該地區棕櫚油和菜油減產。目前市場預計今年澳大利亞油菜籽將僅為530萬噸，比上年下降36%。同樣，由于棕櫚樹老齡化以及施肥不足，加之厄爾尼諾帶來的干旱天氣影響，東南亞地區棕櫚油產量也將低于預期。

美農報告利多明顯

美國農業部再一次讓市場分析機構眼鏡碎了一地，6月30日公布的農作物播種面積報告和季度庫存報告，出乎市場分析機構預期。其中，美國2023/2024年度大豆播種面積為8350.5萬英畝，大幅低于市場平均預估的8767.3萬英畝，也低于2022/2023年度的實際播種面積8745萬英畝。截至6月1日，美國當地大豆庫存為7.95571億蒲式耳，低于分析師平均預估的8.12億蒲式耳以及上年同期的9.67525億蒲式耳。

大豆播種面積被下調將近400萬英畝，足以改變2023/2024年度美豆以及全球豆類的供需水平，將使得2023/2024年度期末庫存繼續維持偏低水平。另外，目前美豆產區天氣干旱有繼續發展之勢，過去一周，美國中作物帶最多產的地區干旱天氣狀況加劇。每周干旱監測數據顯示，截至6月27日，該地區65%的作物帶處于中度干旱或更嚴重的干旱中，高于一周前的58%，是2012年以來面積最大的一次。其中，愛荷華州超過89%和伊利諾斯州近93%的種植面積遭受著中度或重度干旱。愛荷華州是美國頭號玉米種植州兼第二大大豆種植州，伊利諾斯州是頭號大豆種植州及第二大玉米種植州。持續的干旱造成美豆生長優良率不斷下滑。美國農業部（USDA）在每周作物生長報告中稱，截至2023年6月25日當周，美國大豆優良率為51%，低于前一周54%以及上年同期的65%，為1988年以來同期最低水平。

國內豆油基本面轉好

由于擔心經濟增速放緩以及需求恢復不如預期，今年以來，市場人士大多看空油脂市場，一度造成豆油期現貨價格不斷下跌。而且市場參與者因看空后市，渠道以及需求終端都維持偏低庫存，使得油廠在壓榨量并不突出的情況下，豆油庫存升至高位。一旦豆油價格上漲，改變市場看空預期，加之三季度豆油需求轉好，下游補庫操作將會增加，從而產生額外需求，并推動油脂現貨價格穩步走高。據監測，截至6月30日當周，國內油廠開機率大幅下降，壓榨量僅為175.49萬噸。截至6月23日，全國重點地區豆油商業庫存為98.67萬噸，與去年同期基本持平。

綜上所述，美豆季度報告利多明顯，足以逆轉美豆供需形勢，加之干旱天氣威脅，以及厄爾尼諾現象對棕櫚油和菜油的潛在不利影響，國際油脂市場被利多籠罩，支撐油脂市場繼續走強。而需求依賴進口的國內豆油將對外盤亦步亦趨，因此豆油期貨或仍有上漲空間，操作上不宜盲目摸頂。