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近期國內豆油市場遭遇“屋漏偏逢連夜雨”式聯合打擊：國外方面，CBOT美盤大豆期貨市場偏弱運行，主因美國國內大豆需求不佳，同時隨著大豆收獲工作開始，階段性收獲壓力顯現，導致國內豆油現貨成本支撐作用減弱。國內方面，連續幾日油廠成交不佳，市場對雙節備貨預期成空，導致近期豆油行情走低明顯。

進入9月以后，國內豆油期貨、現貨市場走勢均弱勢為主，可以說在多重打擊之下，多頭無力抵抗市場趨勢，選擇暫且避其鋒芒。國內現貨方面，由于外盤調整，缺乏成本支撐，疊加9月油廠出貨較差，雙節備貨迎來一波需求小高潮的預期落空，導致豆油行情走低明顯。據統計，截至9月21日，全國一級豆油均價為8398.8元/噸，環比下跌1.81%，同比下調18.18%。近期國內豆油市場面對的利空包括以下幾點：

“屋漏”——工廠成交連日不佳 雙節備貨暫未出現

需求方面，據最新跟蹤數據顯示，9月全國重點油廠豆油成交量日均僅為1.20萬噸，而8月全國重點油廠豆油日均成交量為2.79萬噸，日均成交較8月縮水明顯，環比下降幅度達56.99%。日均成交的明顯縮減，顯示出在經歷了前期一次集中旺季備貨行為之后，下游需求后續并未再次跟進，多以消化前期合同為主，同時雙節備貨情況并未出現，導致市場需求好轉預期落空。為刺激出貨，工廠、貿易商紛紛調低基差報價，但由于國內期貨盤面也是處于調整之中，市場點價積極性較低，疊加受買漲不買跌心態影響，市場整體出貨未出現改觀。

“連夜雨”——外盤走勢不佳 疊加美聯儲鷹派發言

近期CBOT美盤大豆期貨市場震蕩偏弱運行，一方面美國大豆最新壓榨數據不佳，在持續高通脹的背景下，引發市場對美國國內需求擔憂。另外，截至9月17日，美國大豆收割工作完成5%，上年同期為3%，五年平均值均為4%，這也高于市場預期的4%。大豆優良率為52%，與一周前持平，上年同期為55%。美國新作大豆收獲進度超預期，導致階段性收獲壓力顯現，雖然美國大豆供應前景較為緊張，但依舊壓制了做多資金的入場。南美同樣也是“狀況連連”，咨詢機構AgRural公司稱，巴西大豆播種進度快于上年同期。截至9月14日，2023/24年度大豆播種工作完成0.2%，相比之下，去年同期為0.1%。巴西國家商品供應公司Conab預計2023/24年度巴西大豆產量為1.624億噸，比上一年度增長1.5%，可以說預期一把拉滿。再加上巴西豆仍有不少舊作會繼續擠占美豆出口空間，利空沖擊下，外盤市場選擇價格先行調整，這使得國內豆油現貨市場成本支撐力度減弱。

美聯儲9月會議雖然暫停加息，但會后鮑威爾的發言明顯鷹派十足：在保留2023年再加息1次的同時，對于2024年降息的預測由100bp縮減至50bp。這是本次會議最大的“鷹派”信號，這就意味著美聯儲將保持高利率的時間拉長，這對于大宗商品價格的影響周期將會延長。說明降息開啟之路仍然充滿變數，在這一不確定性下，美債利率的再創新高、美股的跳水以及美元的上漲，都會使得市場短期波動增加。

綜合來看，近期國內豆油期、現貨市場都缺乏明顯支撐，導致出現期貨、現貨雙雙下跌的局面。目前國內開工維持正常水平，豆油供應平穩，庫存再次累庫。短期關注油廠出貨情況是否好轉，將成為能否止跌的重要因素。后續建議持續關注新作美豆產量變化，以及巴西舊作大豆銷售進度，或對9月后續行情乃至四季度國內期、現價格產生影響。從國內豆油基本面出發，不存在繼續深跌的動力，且美聯儲偏鷹表態無疑加速豆油短期趕底動作，隨著雙節臨近，部分商家或有備貨需求，因此預計短期國內豆油市場將逐步探底，具體反彈幅度視需求回彈程度而定。