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建行江蘇省分行：大宗商品業務風險預警模型研究——以江蘇地區油脂加工行業為例

本文以江蘇地區特色的油脂加工行業為例，在剖析該行業企業套期保值交易策略的基礎上，研究該行業客戶的風險預警模型，為后續其他大宗商品行業范例參考。

油脂加工行業主要包括棕櫚油、豆油、菜籽油三大類，分別由油棕果、大豆、油菜籽壓榨加工而成，三者產業鏈模式基本相同且較為成熟。目前，全球油料油脂行業多采取基差交易為主的成熟定價模式，即按“基差＋相應月份期貨價格”的模式進行銷售合同的定價。

而在套保模式方面，包括：

1.采購方向套保

油脂加工采購方式包括“一口價”以及“點價交易”，不同的采購方式也會對應不同的套保策略。

2.銷售方向套保

國內油脂加工企業銷售端多采取點價交易的方式，其與下游客戶簽訂長期采購協議，下游客戶可隨時進行點價采購。

3.庫存基差套保

商品基差是指現貨價格與期貨價格之間的差額，當企業進行期貨套保交易時，無法完全鎖定價格波動風險，因為在期限、交割、供求等因素的影響下現貨與期貨價格變化不一致，因此，通過基差交易獲利的可以進一步優化庫存成本。

根據以上對油脂加工行業套保模式的分析來看，該行業企業存在以下兩大利潤來源：

一是穩定的無風險利潤。通過點價合同配備賣出套保的方式，提前鎖定無風險利潤，待下游點價后實現收益落地。

二是不確定的基差損益。在執行優化庫存的套保策略時，當基差往有利方向變動時獲得基差收益，若方向相反，則將增加庫存成本。

基于此，對于建行商品業務穩健發展，未來需在以下兩方面重點發力：

1.聚焦重點行業，多向延伸，拓展多行業套保策略

建行大宗商品業務覆蓋能源、化工、有色、黑色等傳統行業，以及農產品、新能源等國家戰略相關行業，境內外交易品類達40種。因此，業務策略是先聚焦重點行業，再逐步復制推廣。目前，部分油脂加工企業已與建行開展交易或達成合作意向。后續將以油脂行業為樣本，將其研究模式推廣至其他商品行業，進一步豐富多產業鏈的套期保值策略。

2.取長補短，母子協同，全面提升風控水平

通過與子公司建信期貨母子協同聯動的方式，發揮建信期貨專業優勢以及母行數據優勢，充分利用AI技術，共同研發各類商品預警系統，并同步提升建行大宗商品業務產品經理、客戶經理專業素養及風控水平。