期貨日報

A股上市公司道道全日前就深交所中小板公司管理部的關注函作了回復，對其2020年度套期保值的具體情況、虧損原因、會計處理及風控體系作了詳細說明。

道道全在回復公告中稱，公司的套期保值操作均有相應的現貨對應，雖然存在期貨市場和現貨市場價格變動幅度和時間不完全一致的情況，但套期保值的保值頭寸平倉虧損也會對應現貨的增值。

公告披露，道道全2020年度期貨套保頭寸平倉損益（含持倉浮動損益）合計-2.28億元，現貨銷售毛利與存貨公允價值變動合計約4.69億元，最終對沖實現盈余約2.41億元。

業內人士表示，從企業套期保值的角度看，市場不應一直關注企業套保頭寸損益，而要將現貨與期貨頭寸損益結合起來評估才公允。

根據公告，道道全2020年度進行了菜油生產業務、大豆壓榨業務、貿易油業務的套期保值，套期保值業務交易品種為菜油、豆油和豆粕期貨。其中，豆粕和貿易油的套期保值業務均直接體現了期貨合約盈虧和現貨價值變動相抵的對應關系，實現了鎖定利潤目的。具體來看，豆粕套期保值業務平倉虧損462.52萬元，現貨銷售實現毛利1898.65萬元；貿易油套期保值業務平倉虧損1934.41萬元，現貨銷售實現毛利2088.60萬元。

道道全稱，2020年套期保值頭寸平倉虧損主要為菜油和豆油的賣出套保合約，而菜油和豆油是公司包裝油產品的主要原材料，對應期貨合約虧損的現貨增值隱含在公司包裝油和原材料中。

具體到2020年的套保操作，以貿易油業務為例，道道全套保交易的標的為菜油和豆油期貨合約，其在未持有貿易油時根據銷售計劃在期貨市場進行買入套保，鎖定成本；在持有現貨的情況下根據銷售計劃在期貨市場進行賣出套保，鎖定利差。2020年，道道全貿易油采購量為6.25萬噸，買入套保開倉數量為0.75萬噸；貿易油銷售量7.47萬噸，賣出套保開倉數量為3.75萬噸。

國內某風險管理公司高管對期貨日報記者說，從道道全回復公告披露的套期保值情況看，該公司的套保操作符合套期保值基本原則，在尚未買入貨物時買入套保，在持有貨物時賣出套保，且套保數量未超過現貨的數量，“操作上沒有問題”。

也有行業人士表示，道道全的套保操作體現出其在套保策略的設計上不夠靈活，大型企業套保時如何設計和調整套保策略并嚴格按照策略執行尤為重要。