新華財經

因國內豆油主要依賴進口大豆壓榨生產，進口大豆成本變化一定程度上影響國內豆油價格的走勢。1月中旬以來大豆進口成本下跌，國內豆油價格承壓止漲回落，疊加豆粕需求持續不佳，油廠榨利虧損擴大，挺油意愿偏強，一定程度上支撐豆油價格。

1月中旬國內豆油價格偏弱油廠榨利萎縮

截至1月18日，一級豆油全國均價8077.5元／噸，較上周同期下跌53.75元／噸，跌幅0.66%。因原料主要依賴進口大豆，因此豆油價格變化一定程度上受到進口大豆成本的影響。

數據分析結果顯示，近五年大豆進口成本與國內一級豆油現貨價格的相關性系數在0.90以上，呈高度正相關，說明兩者的變化趨勢高度一致。中旬以來，大豆進口成本走低，拖累國內豆油價格小幅回落。卓創資訊監測數據顯示，截至1月18日，大豆進口成本為4705元／噸，較上周同期跌1.75%（考慮進口大豆的運輸周期約40天，進口成本構成要素中的CBOT根據40日前的期貨價格計算）。因前期南美產區不規則降水緩解旱情，市場對南美大豆產量擔憂下降，美豆期價不斷走低，導致大豆進口成本下降，缺乏成本支撐的國內油粕市場表現一般，當周（1月12-18日）豆粕價格環比跌5.18%，豆粕較弱，油粕比走高，疊加油廠豆油庫存無壓，正值需求旺季，豆油價格相對有一定支撐，當周豆油價格環比微漲0.4%，無力扭轉虧損局面。截至18日，國內油廠理論壓榨利潤為虧損663.34元／噸，環比上周同期虧損值擴大88.51元／噸，油廠榨利虧損擴大。

下旬國內豆油價格下方空間或有限

因南美旱情緩解及最新美國農業部供需數據顯示，國際大豆主產區供應寬松預期增強，美豆期價已連續下行半月有余，成本端仍無力支撐國內豆油行情。供應端看，根據海關數據顯示，12月大豆進口量982.3萬噸，較11月增長24%，原料供應充足，部分地區油廠因豆粕庫存壓力調整開工，整體看春節前國內油廠開工或相對平穩，預計豆粕價格在供應壓力下偏弱運行概率大，一定程度限制豆油價格跌幅。

需求看，春節臨近，貿易商及終端補貨意愿增強，市場提貨增加，本月初以來提貨排隊現象或延續，油廠及貿易商均有挺價意愿，同時棕櫚油市場表現偏強亦托底豆油行情。

因此，預計1月下旬國內豆油價格下方空間有限，若需求推動及相關油脂市場帶來利多指引，價格或有回升可能，但漲幅受成本拖累或較為受限。