回顧過去的2023年，國內三大油脂價格重心整體下移，大體呈現“震蕩—下跌—上漲—震蕩偏弱”的走勢。其中菜籽油領跌，豆油隨后，棕櫚油最為抗跌。

2024年油脂行情會怎么走？歲末年初之際，國內期貨投研機構陸續出爐2024年油脂年報，對未來一年全球及國內油脂油料市場前景與趨勢作出展望。

從報告結論來看，大多數分析師認為2024年全球油脂油料供需會向寬松運行，油脂價格繼續承壓，整體或將呈現震蕩偏弱的走勢。

需要指出的是，目前的分析判斷多基于供需基本面的大方向，而對于大豆、菜籽這種南北半球雙季農產品而言，在南美地區作物仍然處于關鍵生長期，產量或存在變數；同時宏觀因素依舊是油脂行情節奏的重要影響因素。2024年全球將舉行40場選舉，全世界近一半人口卷入大選，地緣政治、加息周期等不確定性可能加劇油脂價格波動。

以下為十家期貨公司2024油脂年報的核心觀點，僅供參考。

中信建投期貨

在南美大豆增產的促進下，預計2023/24年度全球油籽供需有望轉向寬松，中長線的油脂價格重心上移仍可能面臨更大阻力，價格或將維持更長時間的低位震蕩，甚至不排除價格重心進一步下移的可能。

在國內豆粕需求前景不佳的背景下，預計2023/24年度國內大豆壓榨或整體持平至略降，豆油將很難為國內油脂需求增長提供額外的供應量。國內需求對棕櫚油、菜油、葵油的依賴程度預計將有所增加，或通過相應的價差給出替代性價比。

預計2024年的豆油價格主要波動區間將落在【7000，9000】，棕櫚油價格主要波動區間將落在【6500,8500】，菜油價格主要波動區間將落在【7000，9500】。

銀河期貨

未來一年的植物油價格整體或將呈現震蕩偏弱的趨勢。但階段性利多因素出現將利于盤面上漲，且品種間會存在一定的差異。

具體而言，一季度我們不認為油脂會持續上漲，漲幅將會較為有限，預計將會維持區間震蕩。

二季度在南美大豆豐產定產后，預計國際豆油價格會在供應恢復中逐步重心下移。棕櫚油則受厄爾尼諾天氣以及開齋節假期影響可能出現減產，有望帶動棕櫚油價格上行，上行高度取決于減產的強度。

值得注意的是，明年多國可能在二三季度進行大選，警惕是否會出現對中國的貿易、地緣等發起挑戰的黑天鵝事件。

光大期貨

2024年全球油料、國內豆粕進入熊市。與之相反，預計2024 年油脂有望迎來小牛市，尤其是棕櫚油。

2023/24年度全球油脂處于“大供給大需求去庫存”格局。油脂去庫存決定油脂價格有望走高。油脂去庫幅度不大且油脂總庫存處于高位、經濟衰退擔憂仍在等決定油脂小牛格局。

我國油脂消費預計中規中矩，缺乏亮點。看好二三季度行情，看弱一季度和四季度行情。看弱國內油脂基差。

國泰君安期貨

2023/24年度全球油籽價格重心下移，油脂國際及國內庫存壓力仍在延續，短期價格尚處筑底階段，不排除繼續下探。中長期看，油脂有望隨庫存消化及氣候性減產在2024年三季度出現上漲驅動，棕櫚油及菜油相較豆油的潛在驅動更大。

從基本面角度來看，23/24年度油脂供給的預期增量基本可以覆蓋目前看到的需求增量。2024年如果南美大豆產量出現意外或是棕油因厄爾尼諾導致的減產效應加強，油脂供需結構仍有望出現新的轉變，帶動油脂板塊上行。

宏觀角度，中國經濟信心增強對于消費水平的帶動我們認為最早出現在下半年，2024年單邊可能呈現出先弱后強的態勢。

南華期貨

2024年四大植物油脂整體的供需平衡考慮會繼續向寬松運行，整體油脂的庫存水平同樣會有繼續上升的可能。因此，國際油脂由于供給的寬松，考慮其價格將會繼續維持區間波動并在收獲期間表現承壓。

對于國內油脂來說，由于植物油整體供給依舊表現充裕，因此推斷新年度油脂將會繼續表現為區間波動，暫不考慮趨勢行情的出現。

三大油脂的整體價格波動區間考慮下方棕櫚油支撐或在6000-6200附近，上方菜油壓力或在8800-9000附近。

海通期貨

對2024年油脂價格的判斷是先弱后強。

前半段受制于供應邊際增加、其他油籽對于油脂市場的擠占以及主要需求國高庫存的現狀，油脂價格或仍面臨壓力，其中豆油由于生產端不確定性較強，天氣風險升水或提振豆油強于棕櫚油，而在產量落地后也將看到風險升水的回吐；

年中需重點關注厄爾尼諾天氣對于棕櫚油產量實際影響的落地，季節性豐產期的產量若不及預期，則將提振年中及下半年豆棕出現強弱轉換，棕櫚油表現將強于豆油，可關注豆棕差走縮的機會。

方正中期期貨

進入2024年，產區天氣是未來關注的焦點。短期油脂期價預計跟隨原油價格震蕩尋底為主。如24年1-2月大豆生長關鍵期巴西再度出現南旱北澇現象，油脂價格或將出現階段性反彈。

3月份開始南美大豆逐步上市，同比大幅增產預期較強，且棕櫚油3月份開始步入增產季，24年3-5月份植物油價格再度偏弱運行概率較高。

此后印尼棕櫚油產量及北美豆產量預期是市場關注焦點。如印尼2024年因棕櫚油減產而庫存偏低，又或美豆生長期產區存極端異常天氣，2024年6月份以后油脂價格相對看漲。

東吳期貨

2024年全球三大油脂油料總體將呈現供大于求的格局，油脂走勢也將仍處于2022年下半年以來大的下跌周期當中。

在年初，受南美大豆天氣炒作、巴拿馬運河堵船導致的國內大豆到港延誤，以及棕櫚油處于年內季節性減產周期的影響，油脂可能會有階段性反彈的行情或者震蕩的行情，但3、4月份開始油脂價格將再度進入下跌趨勢。

品種價差方面，2024年4、5月份之前，預計豆棕、菜棕價差會呈現縮小趨勢，4、5月份之后隨著棕櫚油進入季節性增產周期，豆棕、菜棕價差有望再度擴大。

首創期貨

在供應增加和需求預期不確定的局面下，2024年油脂整體價格或呈現上半年先弱勢筑底，下半年有所反彈的走勢。

棕油和豆油的供給題材在明年上半年有所分化，或引發油脂價差的收縮。生柴需求和印度食用需求的增長仍對油脂價格發揮長期的支撐效應。

國內油脂料在上半年整體呈現供應充裕的基本格局。預計油脂價格波動的因素更多來自于外部，上半年盤面或整體呈現外強內弱局面。

新湖期貨

23/24年度全球油脂及油料供給均將再創新高，長期價格繼續承壓。

若2024年國內外宏觀經濟環境沒有超預期的大幅變化，一二季度油脂價格有繼續探底的可能。

三季度即舊作末期、北半球新作天氣市、印尼棕櫚油減產兌現階段，油脂價格可能出現一波走強行情，反彈還是反轉，取決于油籽新作的面積及生長期天氣。

聲明：以上觀點摘選自各機構發布的2024油脂品種年報，僅供參考，不作為投資建議，完整準確信息請查詢報告原文。