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烏克蘭菜籽&菜油對國內影響有限

烏克蘭菜籽年產量在270萬噸，不足全球產量4%，其菜籽年出口約250萬噸，占到了產量的90%，占菜籽世界總出口的14%；由于烏克蘭并不在中國的菜籽進口許可名單之上，因此中國并不進口烏克蘭菜籽。

由于烏克蘭菜籽出口比重大，因此其國內菜油年產量極低約17萬噸，不足全球產量的1%；中國近兩年對烏克蘭菜油的年采購量約為每年5萬噸，不足中國年進口量2.5%，且季節性進口均集中在3-4季度。

因此當下的俄烏之戰想要對影響到國內菜油基本面是十分困難的，更不用說上周有中國從迪拜購買菜油的傳聞，及近期持續恢復的迪拜毛菜油進口利潤（-1600至-600）所帶來的供給預期增量了。

2月23日烏克蘭統計局預期今年菜籽產量增14.5%至293萬噸，也就這似乎能聊出點預期來。

葵油問題引發的實際效應與預期效應

烏克蘭葵籽年產在1650萬噸左右，出口占比不足1.5%；烏克蘭葵油年產720萬噸，出口占比達93%，其國內葵籽幾乎完全以壓榨后出口葵油為主。

此次烏俄爭端對國內油脂價格的刺激如此強烈，除開原油價格大漲以及宏觀因素和情緒問題外，其會對年度油脂增產預期產生較大的擾動。

從USDA與Oil world的年度預期來看，兩機構對21/22年度油脂增長預期分別為620萬噸&890萬噸左右，在這部分增量中由葵油增產提供的占比達48%&34%，且葵油自身增幅便達到了15%-16%；相較于不確定性較高的棕櫚油增產預期，烏克蘭葵油的產量增長幾乎是已經兌現的，因此其是當下油脂預期的最大邊際變量。

當前烏克蘭21/22年度的葵籽早已定產，因此實際影響在于葵籽兌現至葵油的這一過程；因此未來葵油問題的關注點在于烏克蘭國內壓榨、出口是否會受到戰火影響，及在4月即將開始播種的新季葵花籽是否會受到影響。

烏克蘭還有多少葵油能影響預期

從季節性上來看，烏克蘭葵油出口期集中在11月至來年4月季度，正好對應4月至10月的葵籽種植期，按路透船運數據推算，從去年10月至今烏克蘭葵油的對外出口量已完成47%左右，因此還有360萬噸的葵油存在較高的不確定性，其對全球油脂庫銷比的影響幅度在1.1%-1.4%之間。

路透社：從黑海地區運往印度的大約38萬噸葵花籽油被困在港口和生產商那里，在俄羅斯入侵烏克蘭后港口暫停運營后，新的采購已經停止。交易商表示，并且不清楚何時重新開始裝貨（按當前價格計算，價值5.7億美元），這將促使印度買家在3月和4月的發貨中用豆油和棕櫚油取代葵油。

以上周印度買船受限為例，若采購葵油停滯，據推測從距離、價格等因素來看，印度會增加棕櫚油的進口以彌補油脂進口的短缺。因此全球葵油需求前三的國家（印度、歐盟、中國）并不一定完全會選擇菜油來作為葵油的替代，印度可能更傾向于棕櫚油，而中國因為價格的原因選擇豆油最為替代的性價比是最高的，當前油脂品種間價差情況下豆油的需求增量也最值得期待。

數據來源：Oil World、 USDA、REFINITIV 、中國海關、天風期貨研究所