新浪期貨重磅推出“期貨大咖聊大宗“期貨專家連麥活動，油脂油料如何布局？ 新浪期貨連麥光大期貨優秀分析師史玥明，研討期貨市場投資機會。

史玥明老師認為，整個油脂在節前備貨以及整個低庫存的支撐下，相對偏強。但是國慶節過后，需求進入淡季，伴隨產地的累庫以及產量的增加，可能會出現一波下行行情。

另外一方面，棕櫚油因為其熔點較高，在夏季可以往其它植物油做摻。但混隨著天氣轉涼，棕櫚油在其他油脂中的攙混比例會有所下降，意味著秋冬季節棕櫚油相比于豆油和菜油的需求是下降的狀態。

綜上，從后續的角度來看，油脂存在比較大的下行壓力。

以下為文字實錄（有部分刪減）

史玥明：我和大家分享一下最近這段時間油脂油料的走勢情況。因為我們也看到了這一周油脂的波動性非常非常大，前兩天的時候油脂其實是有一個比較猛的上行，今天又有所收跌。原因在于最近這段時間它確實是面臨一個多空方面的博弈。一方面宏觀面和它現實的基本面之間存在一個博弈。因為隨著美聯儲加息落地之后，這樣一個利空情緒暫時有所釋放，大宗商品集體出現了反彈，來自原油端這一塊出現了上漲，對油脂這一塊也會來自于工業消費這一塊的帶動，帶動了油脂價格上行，這是前兩天油脂價格上漲的一個主要原因。

今天油脂價格又有所回落，主要也是在于來自于遠期方面的供給壓力還是非常大的。因為馬來西亞方面的庫存水平正在不斷地回升，現在已經到了往年同期均值的水平。印尼就更不用說了，現在的庫存水平已經相比于往年非常高了。如果說后續，比如我們看到10月份印度是有一個排燈節，會去提振現在9月份的馬來西亞和印尼方面的出口需求，還有國內的國慶節，也會提振近期產地方面的出口。但是如果說這兩個節日過去之后，可能四季度就不太有關于需求方面的炒作了，產地方面的庫存大概率是要進入累庫的。我們也可以通過歷史性庫存的數據發現，后續的產業庫存可能會繼續增加，這其實是一個偏空的因素。

近期的上漲，一方面來自于宏觀面情緒的帶動。另一方面，現在國內油脂的庫存還是相對來說偏緊的，也就是說油脂方面的現實情況還是偏緊的。尤其是棕櫚油和豆油尤其是豆油現在的庫存水平明顯低于往年同期，也是和前期油廠的開工率下降包括壓榨利潤偏低有關系。所以，近期這段時間，我們認為整個油脂可能在節前備貨以及整個低庫存的情況下，還會支撐它走得相對來說偏強。但是如果等到后續國慶節過后，需求進入一個淡季，可能伴隨著產地方面的累庫以及產量的增加，可能會出現一波下行的行情。

另外，這兩天天氣轉涼，尤其是北方的朋友可以感受到，棕櫚油作為熔點很高的品種，在夏季的時候是可以往其它植物油做摻混的。秋冬季節的時候隨著天氣轉涼，它在其他油脂中的攙混比例會有所下降，意味著秋冬季節棕櫚油相比于豆油和菜油的需求是下降的狀態。從圖中可以看到秋冬季節棕櫚油的庫存是一個上升狀態的原因，就是因為這段時間它的需求會呈現下降的趨勢。

所以，從后續的角度來講，無論是從咱們國內的內需來講還是從產地方面的庫存壓力來講，油脂都會存在一個比較大的下行的壓力。