新華財經 

受累于上周五國際油價大跌，除能化品種以外的油脂品種26日也全線大幅下挫。截至上午收盤，棕櫚油主力合約大跌6.22%，跌幅甚至超過了SC原油；豆油、菜油跌幅也分別在3%和2%以上。

對于棕櫚油市場而言，除了油價下跌帶來的拖累以外，供需關系趨弱、庫存回復的擔憂，使得棕櫚油或仍將是油脂中“最弱”的品種。

美聯儲上周如期加息75個基點后，一天之內，包括英國、瑞士、挪威、南非、印尼、菲律賓等在內的8國央行均宣布加息。在美聯儲不惜犧牲經濟也要對抗通脹的背景下，市場對于美國經濟衰退的擔憂升溫，直接沖擊了大宗商品未來的需求。與此同時，上周五公布的歐元區PMI指數創27個月新低、英國推出的激進減稅措施觸發英鎊跌至37年低點，也刺激了市場對發達經濟體衰退的擔憂，引發商品市場的拋售。

而在油脂中，棕櫚油作為受生物柴油需求影響最為明顯的品種之一，伴隨著油價的回落和生柴需求下降的預期，也順理成章的成為油脂中的領跌品種。

且從供應側看，9月東南亞主要棕櫚油產地仍處豐產周期，棕櫚油供應仍有望季節性趨增。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)發布的數據，馬來西亞9月1-20日棕櫚油產量預估增0.71%。雖然這一數據與SPPOMA的同期數據相左(后者預計9月1-20日馬來西亞棕櫚油產量減少1.84%)，但光大期貨的觀點指出，考慮到豐產周期和天氣干燥為主，馬棕油9月增產仍是大概率事件。

當前，馬棕產量恢復和產地庫存趨增，仍是棕櫚油市場面臨的主要利空。

全球知名植物油分析師Dorab Mistry在上周稍晚曾表示，馬來西亞2022年棕櫚油產量預計為1820萬-1850萬噸，而2021年則為1810萬噸；印尼2022年棕櫚油產量將增加300萬噸。此前馬來西亞棕櫚油局(MPOB)也稱，預計馬來西亞2022年棕櫚油產量為1850萬噸，而2021年為1810萬噸。截至2022年12月底，馬來西亞棕櫚油期末庫存可能增加至250萬噸。

在另一主產國印尼，盡管印尼政府采取積極的政策減少國內的庫存壓力，但印尼棕櫚油協會(GAPKI)仍指出，印尼截至今年12月末的棕櫚油庫存料為約500萬噸，相比之下，截至2021年12月末的棕櫚油庫存僅為410萬噸。

國內來看，馬棕出口強勁和國內需求放緩，意味著國內棕櫚油庫存有望逐步恢復。船運調查機構ITS最新數據顯示，馬來西亞9月1-25日棕櫚油出口量為1168627噸，較上月同期增加21%。

“(馬棕)出口方面表現強勁，印度、中國等進口均有不同程度增加。對應，國內棕櫚油進口到港增加，棕櫚油庫存有望逐漸恢復，這一趨勢有望持續到10月中旬。”光大期貨認為。

據我的農產品網統計，截至9月16日(第37周)，全國重點地區棕櫚油商業庫存約36.36萬噸，環比增加3.73萬噸，增幅11.43%。而今日(26日)將公布第38周的庫存數據，國內庫存繼續環比增加的擔憂依然存在。恒泰期貨援引其他機構的統計稱，截至9月20日當周，港口棕櫚油庫存報42.2萬噸，周度增加近5萬噸。

綜合來看，在國內恢復、產地產量趨增的背景下，棕櫚油的“空頭配置”地位或難輕易被撼動。在國內早盤收盤后，BMD馬來西亞棕櫚油主力合約刷新2021年6月以來最低至3431林吉特/噸，日內最大跌幅近8%。

光大期貨認為，國內豆油表觀消費量下降，與雙節備貨需求放緩有關。國內疫情影響了人員流動，不看好后期油脂消費。操作上，油脂單邊偏弱思路，可作為空頭配置，棕櫚油弱于豆油和菜油。

中長期來看，Dorab Mistry預計馬來西亞毛棕櫚油價格將在9月底跌至3000林吉特/噸，到12月底跌至2500林吉特/噸。