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2022年中國豆油期價整體呈現前高后低且波動加劇的走勢，大致可以分為三個階段：1月-5月的震蕩上漲，6月的大幅下跌，以及7月至今的震蕩行情。

回顧豆油期貨走勢，我們不難發現：本輪油脂牛市行情是從2020年年中開始啟動，馬來西亞勞工緊張、生物柴油政策堅挺、加拿大菜籽和南美大豆大幅減產、印尼和烏克蘭植物油出口受阻等利多因素“接力棒”式的來襲不斷的推升植物油期價，但伴隨著利多的逐步出盡以及美聯儲加速加息導致商品市場情緒明顯轉向，油脂期價也出現了見頂的跡象。

根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，2022年第46周（11月12日至11月18日）111家油廠大豆實際壓榨量為152.86萬噸，開機率為53.13%。

油廠實際開機率低于預期，較預估低14.28萬噸；較前一周實際壓榨量增加0.12萬噸。預計2022年第47周（11月19日至11月25日）國內油廠開機率大幅上升，油廠大豆壓榨量預計206.36萬噸，開機率為71.73%。

具體來看，僅川渝市場油廠開機率下降，其它市場均明顯上升，主要因大豆緊缺問題逐步緩解。

最后大豆船期上看，2022年11月份國內主要市場油廠進口大豆到港量預計121船，共計約786.5萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。

其中華東地區（含沿江地區）32船約208萬噸；山東地區（含河南）26.5船約172.25萬噸；華北地區21船約136.5萬噸；東北地區11船約71.5萬噸；廣西地區11船約71.5萬噸；廣東地區14船91萬噸；福建地區5.5船約35.75萬噸。

此外，據Mysteel農產品團隊對2022年12月及2023年1月的進口大豆數量初步統計，其中12月進口大豆到港量預計為1050萬噸，1月進口大豆到港量預計為740萬噸。（注：由于遠月買船及到港時間仍有變化可能，因此我們將在后期的到港數據中進行修正。）

綜合來看，隨著美聯儲后續加息仍有超預期可能，市場偏空氛圍彌漫，但建議對后市行情不宜過度悲觀。針對國內豆油價格分析，終將要回歸自身基本面，基于此，現有基本面其實不支持豆油價格持續大幅度調整，但由于其他油脂基本面不樂觀，或將持續拖累豆油價格表現，

綜合來看，后續油脂定價區間或將取決于棕櫚油價格表現，國內幾大油脂間價差或與歷年正常水平相差較大，建議謹慎為上。