進入12月年度收官之際，油脂市場是否會出現翹尾行情？令人難以捉摸的除了產區天氣，還有懸念重重的生物柴油題材。

明明是吃的油，為何會與燒的油聯系起來？要知道，農作物生產的“食品與燃料之爭”可能延續數年，生物柴油已成為油脂市場的長期驅動力量，對油價的影響也日益增大。

比如近兩個月來，印尼的B40、巴西的B15、美國的RVO，接二連三地引發油脂市場波動；未來一個月乃至半年內，這些題材仍可能反復炒作，成為誘發市場情緒的導火索，賣油郎們不可不知。

生物柴油成為國際油脂的長期驅動

目前國際市場的油脂除了食用需求以外，一個很大的用途是生物柴油。生物柴油的英文是Biodiesel，所以一些相關縮寫以B開頭。

全球的生物柴油主要來源于棕櫚油、豆油、菜籽油和動物油以及地溝油，因此這些油脂的生產國也是生物柴油的主要生產與消費國。

美國、巴西、阿根廷等作為大豆主產國，生柴（生物柴油簡稱，下同）主要使用豆油；馬來西亞、印度尼西亞因盛產棕櫚油，生柴要用棕櫚油；菜籽主產區歐盟，當然主要使用菜油。

世界主要的生物柴油生產國，皆由政府強力主導其生產政策，目標不外乎是希望減少國家能源對石油的依賴、減少溫室氣體排放、以及增加農戶收入。

各國政府最常使用的政策是制定法律，要求在燃油中添加一定比例的生物柴油，有些國家則是以課稅、補貼來鼓勵業者生產或引導消費需求。

生柴政策變動會影響到植物油、大豆等油料的供需增加或減少，進而引起油脂價格波動。

近一段時間，印尼、巴西、美國三國的生柴政策已頻頻擾動食用油價格，成為市場關注的焦點。

印尼的B40

印尼進行B40柴油的汽車道路測試

身為世界最大的棕櫚油生產國，印尼也是全球第一大生物柴油生產國。

印尼政府目前強制要求當地銷售的所有柴油必須含有30%（B30）的棕櫚油生柴，這已是全球生物柴油中最高的強制混合比率。

今年以來，印尼一直在進行B40柴油的汽車道路測試，即將40%的棕櫚油生柴與60%的柴油混合，測試計劃于今年12月底前完成，目前正在進入最后階段。

據印尼商報，如果一切順利的話，印尼政府將從明年1月1日開始推行B40強制性計劃。

B40的實施，將帶來大量的棕櫚油新增需求，會對油脂市場構成長期利好。

不過有分析師認為，明年初印尼要想實施B40，可能不是一件容易的事情。

因為印尼現有的生柴工廠混合設施是為B30設計的；如果要生產B40，還需要進行調整。盡管道路測試流程即將完成，可能不會這么快實施，甚至有可能要到明年下半年才能正式推出。

離明年1月1日只有不到30天時間，印尼B40是否會如期執行？這是接下來首當其沖的市場懸念。

巴西的B15

巴西是世界上最大的大豆生產國和出口國，也是全球第三大生物柴油生產國，僅次于印尼和美國。巴西政府正計劃逐步提高國內生物柴油的使用量。

目前巴西實施的生物柴油摻混率為10%，即在柴油中摻混10%的生物柴油（B10）。巴西70%以上的生柴原料來自大豆油。

根據最初巴西政府制定的摻混時間表，明年1月份這一比例將提高到14% (B14) ，從3月開始增加到15% (B15），并計劃每年摻混率增長1%，直到B20。

如果該計劃如期實施，那么巴西國內用于生柴的大豆和豆油消費量會有顯著的增長，使得可供出口的數量減少；這一結構性的變化，將顯著影響到國際油脂油料市場的供給。

然而，巴西現在正面臨新舊政府交接之際，新一任總統將于明年1月1日正式就任，這也導致了生柴政策的不確定性。

雖然巴西新政府的代表已發出信號，表示計劃恢復原計劃時間表，并加大該國生物柴油的使用；但即將卸任的巴西現政府突然在11月宣布，2023年一季度仍維持B10政策，計劃4月提高到B15。

巴西大豆壓榨行業對這一決定表示失望，因為基于未來幾年的摻混預期，豆油加工企業已投資擴大生柴產能，其供應能力遠遠超過B10。

一些生產商仍樂觀地認為明年會恢復原定摻混時間表，因為巴西下屆政府可能會改變這一決定。

距離巴西新政府上臺還有不到一個月時間，巴西的生柴政策是維持B10，還是會相繼提升到B14及B15?

這是國際油脂市場待解的第二重懸念。

美國的RVO

圖：美國出售生物柴油和乙醇汽油的加油站

作為農業大國，美國大量使用農作物來生產生物燃料，包括玉米產量的三分之一用來生產乙醇汽油，40%以上的豆油用來生產生物質柴油。

美國政府通過立法來推進生物燃料產業的發展。在諸多法令和政策中，美國環境保護署(EPA) 每年制定的可再生燃料摻混義務（Renewable Volume Obligations，簡稱RVO ）最令油脂界關注。

根據這項規定，美國汽油或者柴油的煉油商和進口商，必須將一定數量的生物燃料混合到汽油和柴油中；或者從已經履行摻混義務的煉油廠那里購買信用額度RIN。

在上周四（12月1日），美國環境保護署公布了最新提案，并且是一次性制定出未來三年內汽油和柴油中必須混合的生物燃料的數量。

根據這份提案，基于農作物、尤其是豆油的燃料摻混數量低于市場預期。擬議中的生物質柴油摻混目標不僅低于行業現有產量，而且沒有考慮大規模投資建設的新產能，被認為對生物燃料投資和行業發展"踩了剎車"，這導致當日芝加哥豆油期貨暴跌。

今年以來，美國豆油價格已累計上漲30%，成為價格最為昂貴的植物油。支持豆油價格走強的主要原因在于生物燃料的需求前景異常強勁，特別是近幾年興起的可再生柴油。

可再生柴油被稱為第二代生物柴油，豆油是主要原料之一，其化學成分與基于石油的柴油相同，因此可以不受限制比例地摻混到普通柴油中使用。石油巨頭及國際糧商們紛紛下場布局，大量可再生柴油工廠被籌建。

然而最新的RVO提案對生物質柴油的發展前景構成打擊，美國豆油及大豆的需求可能因此相應減少，這會對國際油脂市場形成利空效應。

不過美國環保署的提案還需征求公眾意見，并可能修訂和調整，預計將在明年6月中旬最終敲定。

美國生物柴油的高歌猛進是否會戛然而止？這一市場懸念可能要半年以后才能揭曉。

總之，三大生物柴油主產國的相關政策懸而未決，給油脂市場平添了許多變數。在全球糧食短缺和通貨膨脹加劇之際，"食品與燃料"的爭論可能更有利于食品。