oilcn油訊

賣油是個古老的傳統行業，也隨著時代的發展而不斷演進。如今的賣油郎已不是簡單的“左手買、右手賣”，緊盯期貨市場盤面，確定最佳“點價”時點，正成為現代賣油郎的“必修課”。

考考你，是否還能看懂現在的油脂報價？比如在1月17日，有這樣的報價：

天津某油廠 一級豆油  Y2305+650 （3月）  

張家港某油廠  24度棕櫚油   P2305+30  （2月）  

東莞某油廠  三級菜油  OI2305+800  （2月）

......

每噸油賣多少錢？只有專業的賣油郎，才能真正看明白。

因為傳統的“一口價”交易模式逐漸改變；基差貿易，又稱為點價模式，已發展成為油脂油料行業的主流貿易模式，不懂基差的企業都面臨著被淘汰的風險。

基差究竟是什么？為什么基差貿易越來越流行？身為賣油郎，都應略知一二。

基差和基差貿易

基差是指某一特定時間和地點的現貨價格與期貨合約價格之間的差值。公式為：基差=現貨-期貨。

目前國內大油廠的豆油、菜籽油、棕櫚油等現貨報價，會由兩部分組成：期貨價格+基差

以上文報價為例。“天津某油廠 一級豆油  Y2305+650 （3月） ”  是什么意思呢？  

Y2305：是指豆油期貨Y2305合約價格；650：為基差報價 （元/噸 ）；3月：代表交貨期為3月

由此產生了新的基差貿易模式：油廠賣基差、買方點價。

油廠（賣方）會根據每批油料（大豆、菜籽等）的進口成本、預期利潤、市場供需預期等因素，估算出該批產品（豆油/豆粕、菜油/菜粕等）的基差，并且根據供需變化、下游接受程度、季節性等因素進行動態調整。

期貨價格是公開透明的，可以直接從盤面獲取，所以油廠報價以基差為主，不同油廠、不同地區、不同交貨月的基差報價都有所不同。

對于買家而言，在簽訂基差定價合同時（只需繳納10%左右的保證金），基差和采購數量是確定的，但價格不確定，最終價格要通過盤面點價來確定。

以上文豆油報價為例，買方可以先確認買入650元/噸的基差合同；而豆油期價每天都在變動，買家會在合同規定的期限內，根據自己對行情的判斷，在任意一個交易日，在期貨盤面點選一個價格，以“點選期貨價格+基差”確定最終的購買價格。

如果買家選擇豆油期貨Y2305合約成交價在8700元/噸時點價，那么實際購買價格就為8700+650=9350元/噸。

傳統的油脂現貨貿易被稱為“一口價”，合同簽訂時就確定了價格；基差貿易則需要二次定價，分別確定基差及期貨價格，可粗略理解為“二口價”。

總而言之，基差貿易的核心是利用期貨價格為現貨定價。

油廠（賣方）可以借此鎖定基本利潤，提前安排遠期銷售計劃，實現銷售與原料采購同步；買方則用較小成本提前鎖定貨權，可以獲取點價權，有機會降低采購成本。

另外，傳統“一口價”定價模式中，買賣雙方往往是“你賠我賺”的對立方，但基差模式能夠把油廠和下游客戶牢牢地綁定在一起，可以共享市場變動利潤，共同抵御市場的風險。

基差貿易為何越來越流行？

國內油脂基差貿易始于2015年左右，迅速成為油脂市場主流貿易方式。據不完全統計，目前國內三大油脂（豆棕菜）七成以上的現貨貿易是通過基差貿易實現的。

這是因為我國油脂油料行業是對外開放度最高的產業之一，與境外市場深度聯動，而國際大豆、油籽、谷物貿易已廣泛運用“期貨價+升貼水（即基差）”的定價模式。

我國油廠以點價方式在國際市場采購進口大豆等原料，會在半年左右甚至一年前開始；但國內銷售端沿用現貨一口價的模式，銷售周期一般在1—2個月。購銷兩端周期不匹配，往往要面對價格大幅波動帶來的采購和銷售的價格風險，存在“越跌越難賣，越漲越難買”的現象。

為了管理價格風險及提高利潤，2004年一些大豆壓榨企業率先在國內豆粕銷售中引入“基差”定價模式；通過基差貿易可以完成完整的海內外套利模式，鎖定風險和利潤。對下游買家而言，點價權也讓其擁有降低采購成本和增加銷售利潤的機會，同時也承擔了基差下跌風險，有的買家會做套期保值以降低風險。

經過多年的推廣與市場培育，基差貿易逐步在國內油粕產業鏈全面普及，覆蓋國內油廠、貿易商、飼料廠等產業鏈上下游各領域。華東、華南、華北等主要油廠均已采用基差定價模式進行銷售。

隨著基差貿易模式的普及，油脂報價變得越發透明，貿易商越難賺取油廠與終端之間信息不對稱的收益。這時，對行情的研判能力、基差采購及點價時機成為其在夾縫中脫穎而出的關鍵所在。近年來，一些期現結合能力較強、理念先進的新型油脂貿易商風生水起，就得益于基差貿易的快速發展。

不看價格看基差、以“點價”為特征的基差貿易，正深刻改變著油脂產業的貿易方式和生態格局；期現結合、產融結合已成為油脂行業發展的大勢所趨。