oilcn油訊
賣油是個古老的傳統行業，也隨著時代的發展而不斷演進。
從前賣油郎判斷油價漲跌，只需看看市場上的貨是多了，還是少了？如今還需關心是：市場里的錢是多了，還是少了？
——錢多了，貨會跟著漲；錢少了，貨可能就要掉價。
那么，誰決定了市場里的錢多錢少？主要取決于各個國家中央銀行所采取的貨幣政策。
回首過去兩年多來油脂行情的牛往熊來，無論是2020年5月開始的一路大漲，還是2022年6月的急轉大跌，都基本同步于美聯儲貨幣政策轉向的時間節點；期間伴隨著各國央行為捍衛本國財富所展開的貨幣政策較量，如同沒有硝煙的戰爭。
“貨幣的貶值與升值、央行的加息與降息”，這些金融術語越來越頻繁地出現在油脂行情分析報告中。它們究竟是怎樣和油價漲跌扯上關系的？當代賣油郎，都應略知一二。
貶值與升值
豆油、棕櫚油、大豆等具有大宗商品的屬性，是可以買賣的原材料。
國際大宗商品主要有三大類：農產品、能源、金屬，包括大豆、玉米、白糖、石油、天然氣、鐵礦石、黃金等等，全球幾十億人口的衣食住行都靠著這些商品支撐。
但現今國際大宗商品大多是以美元計價。這是因為在1975年，美國與石油輸出國組織 (OPEC) 成員國達成以美元作為石油買賣交易計價、結算的唯一貨幣工具，美元綁定石油后奠定了美元在國際貨幣體系中的霸權地位。
美元成為大宗商品的計價貨幣之后，這些商品的價格變動就不僅僅取決于供求關系了，美元匯率與大宗商品價格之間形成了一種蹺蹺板效應：
美元貶值，意味著消費者想要購買同等數量的商品需要花費更多的美元，于是大宗商品價格上漲；反之，美元升值，大宗商品價格會就下跌。
降息、通脹與價格上漲
讓我們將日歷撥回到2020年5月，國內外油脂市場從此開啟了牛市上漲，主要原因在于各主產國出現了減產，導致供應緊張局面不斷加劇。
然而上漲的不僅有油脂產品，包括原油、鐵礦石、銅、焦炭在內的大宗商品均開始出現大幅上漲。
這背后其實有著一個重要背景：新冠疫情在全球爆發，為了擺脫經濟困境，美聯儲（即美國的中央銀行）突然史無前例的連續降息，開啟“無上限”量化寬松政策，被形容為“開直升機撒錢”。
美聯儲降息是怎么回事呢？
它所降的是聯邦基金利率，連帶影響各家銀行將利率降低，也就是說把資金存入銀行的收益減少，就會導致資金從銀行流出，從而會增加市場中的美元供給量，進而導致美元貶值。
這些美元洪水并不會都留在美國國內，為了獲取更高收益，通過進口他國商品、投資他國資產等方式流向其他國家。糧食、能源等大宗商品價格隨之出現大漲；一些國家的股市、樓市被推高，出現資產“泡沫”。
而為了避免被美元“收割”財富，每次在美聯儲降息之后不少國家只能被迫降息。于是越來越多的錢被釋放到市場里面，很多國家出現萬物齊漲的通貨膨脹，消費者買什么東西都比以往貴了不少。
有觀點認為，2020、2021年全球商品系統性大牛市，并非基于需求旺盛，而是貨幣旺盛。極度寬松的貨幣政策歷時兩年，帶來流動性泛濫，水漲船高地推高了各類商品價格。
加息、衰退與價格下跌
隨著通脹水平創歷史新高，2022年美聯儲貨幣政策由寬松轉向緊縮，開始走上加息之路。
與降息操作相反，加息代表著提升銀行存款的利率，美元存款與過去相比更有利可圖，大量海外“熱錢”回流美國，使得美元迅速升值。
受此影響，強勢的大宗商品全線慘烈暴跌，從能源、金屬到農產品幾乎無一幸免。
從2022年6月開始，國內外油脂期價連續暴跌，幾乎抹去了上半年的全部漲幅；與此同時，國內原油跌幅超30%，黃金、滬銅、螺紋等工業品期價都出現超20%的跌幅。
而這些商品大跌的起始時間，都毫無意外的與美聯儲6月開啟暴力加息的時間點相吻合。
美聯儲不斷加息，美元與其他貨幣之間的利差快速擴大，這導致很多國家的貨幣大幅貶值，甚至引發某些國家陷入債務危機，比如斯里蘭卡就在2022年7月宣布破產。
為了防止本國資本外流，許多國家不得不跟隨美聯儲步伐上調利率，于是各國央行陷入一場“加息競賽”。
隨著銀行利率提高，人們更愿意把錢放在銀行里，這就會抑制投資和消費需求，令全球經濟面臨衰退風險，進而會影響各類大宗商品的需求；而加息周期下美元不斷升值，更令大宗商品價格面臨下跌壓力。
進入2023年，全球貨幣政策走向依然是市場關注的焦點。美聯儲究竟何時結束此輪加息，何時轉向降息，將對大宗商品市場走向產生重要影響。
結 語
“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。”美國前財政部長約翰·康納利的傲慢言辭數十年來不斷被驗證。
長期以來，美國經常利用美元在國際貨幣體系中的霸權地位，轉嫁國內危機，收割世界財富，損害他國經濟金融穩定和民眾福祉。美元霸權已成為威脅世界經濟的重要不穩定因素。
事實上，包括中國在內的世界各國早已清醒地認識到這一點，越來越多的國家開始使用非美元貨幣來進行貿易結算，全球“去美元化”已是大勢所趨；有學者預計，美元霸權很可能會在20年內終結。
對于賣油郎來說，在研判油價漲跌時，既要重視供需基本面，也需關注包括貨幣政策在內的宏觀面。“油事、國事、天下事”事事關心，才能更準確地把握市場趨勢方向。
