銀河農產品

一、調研背景

2023年菜系供需博弈愈演愈烈。菜油終端需求表現較差，菜粕逐步進入水產淡季，加之油廠壓榨利潤呈現負增長態勢。宏觀以及油脂延續悲觀情緒。6月以來油脂盤面價格大幅上漲，菜油更是一改前期頹勢，漲幅持續放大，為深入了解2023年菜系種植、生產、加工、收購、倉儲、進出口等產業鏈現狀和發展情況，進入川渝主產區和主銷區，調研市場情況。

二、調研路線

【企業7】

簡介：產能2500噸，精煉600噸，一年壓榨了61萬噸豆子，今年計劃60萬噸左右，銷售覆蓋川內為主，80-90%（預計12萬噸左右的豆油）在川內銷售，下游主要面向終端，覆蓋宜賓、內江、眉山、德陽等地，一般到川南運費70-80元/噸，除非貨很緊張才會向重慶倒流；

油脂消費：這波行情上漲的時候，終端提價很慢，因為面臨虧損，行情和消費整體是脫離的。6月20號端午前消費比較差，催提多，端午節后催提現象減少，雖然下單數量不大，但是比較積極，到月底后，客戶買貨意向相對比較積極。6-7月份上漲對于客戶買貨提供的是副作用，因為是消費淡季，消費好轉主要有幾方面原因，一個是終端客戶庫存很低（手頭資金不多，買貨就不多，隨用隨采為主），這導致了買貨的頻率在不斷提高，6月庫存壓力相對比較大，現在完全沒有銷售壓力；銷售存在比較強的季節性，一般6-7月份會是最難的，8-9月份普遍相對看好，7月下旬開始會有陸陸續續的買貨，對下半年預期會相對看好，現在市場情緒悲觀主要是因為覺得大豆到港多，不買貨，本輪上漲還是國外，現在國內只是心態比較好，基本面還是沒有明顯改善；

豆油庫存：豆油庫存壓力一般，正常1000-2000噸，很少到3000噸以上，現在銷售比較好主要源于下游客群做終端，受貿易商影響小，當前貿易商受基差偏弱影響，出貨慢，這也間接影響到采購；

豆粕需求：豆粕現在需求比較好，提貨壓車，日常庫存在1000噸左右，現在庫存在幾百噸左右，和盤面關系比較大，每年6-7-8月行情比較好，都是比較暢銷時期，市場需求比較好。

大豆供應：由于豆粕需求比較好，大豆曾經出現短暫供應減少，6月曾經停機幾天。后面看到船問題不大，重慶地區洪澇主要影響下游，現在工廠船只運送到重慶沒有問題，繼續往上游也比較順利，前期三峽水位雖然偏低，但是可以通過減載運送到，只是運費的問題；

物流：江蘇到重慶的運費80-100元/噸左右，可能看排隊，如果過閘快，便宜一些，一般還是水運居多，因成本優勢；

大豆庫存：公司整體正常庫存，2-3萬噸，設計庫容5萬噸左右，一是為了保持運力，二是保持正常生產；

【企業8】

公司介紹：公司主要做糧油板塊，包括飼料和糧油，飼料方面直接在產地收購，給儲備和飼料廠做供應，油脂板塊主要做貿易，包括重慶本地和華東、華南，公司目前期貨工具以套保為主，現貨方面主做基差交易；

油脂貿易量：油今年做了3萬噸，以豆油為主，菜油數量很少；

產業結構：重慶地區油脂人均消費量54公斤/年，其中豆油居多，菜油用量相對較少，一般在菜豆價差到800以上后，菜油需求會下滑；從企業方面，益海、紅蜻蜓、中糧菜油用的多一點，其他工廠包括豆油、棉油。小包裝紅蜻蜓多一點，中包裝中糧、益海居多；

后市行情觀點：目前基差有反彈跡象，對7-9月豆油基差相對看好，主要因為重慶地區8-9月期間容易出現限電，同時也是油脂消費高峰期，單邊行情以短空長多為主；策略以滾動做多基差為主；

物流：當前從長江上游運輸無太大問題，一般從華東發貨到重慶130元/噸，緊張時候150-160元/噸；現在華東豆油基差250，重慶500，柴油價格下跌后，小船數量增多，造成擁堵，以前過閘5-7天，現在15天；

終端庫存：一直維持偏低狀態

【企業9】

企業介紹：公司主要進行豆棕菜貿易，每年油脂銷售量60-70萬噸左右，每個月1-2船菜籽進口，菜籽以工廠代工為主，每天菜油產出500-600噸，一個月差不多加工20000噸菜籽。華東地區做毛菜的進口和內貿頭寸管理。西南地區主要針對成都罐裝工廠客戶和貿易商，罐裝廠居多；

西南市場：長江流域主要以華東菜油為主，重慶成都有很多俄羅斯非轉進口，這兩年數量較大，之前每個月7-10個班列，這兩個月因為價格原因，到達班列數量減少，其中5月1個，6月2個班列；

庫存：川渝地區工廠+儲備庫存不會低于19萬噸（菜油），屬于比較高的水平。2019年川內每個月菜油用量15萬噸/月，2020年13萬，去年稍微好點14-15萬噸左右，今年預計會在15左右，但是需求還是比較差；上個月庫存18萬噸，主要是船運移庫的比較多，正常在一個月左右的庫存，貿易上建立的頭寸少，遠期少；

消費：受價差影響，今年3月菜油消費好轉（同比），456消費都不怎么好，6月從中旬開始稍微好一點， 渠道庫存低為主；三季度，7月消費會差，89月會好轉（開學），10月國慶，每年川渝啟動都是在8月份，9月會有壓貨，消費會相對好一些，從而刺激采購，8-9-10月均消費可能到15-16萬噸，上半年相對低一點在11-12萬噸，11月菜油消費走弱一點（10月份補過貨），1月份又會好轉。一般市場補貨情緒在3月份年后開始，456會是淡季；

華東現貨：出庫困難，終端隨用隨買為主，都不愿意備遠月頭寸，遠月主力消費月份頭寸相對好些，如9月，10-1月買的比較少，也是貿易商采購居多，終端現買現賣為主，終端消費很差；最近幾周菜油庫存下降，因為向川渝移庫數量在增加。華東包裝油上半年下降月-30-40%，還有不少高價合同。