期貨日報

黑海港口農產品外運協議（下稱協議），是俄羅斯和烏克蘭就黑海港口農產品外運問題分別與土耳其和聯合國簽署的協議，于2022年7月22日在土耳其伊斯坦布爾簽署。協議允許烏克蘭的糧食和化肥從三個港口出口——喬諾莫爾斯克、敖德薩和皮夫登尼（尤日內）港，聯合國也在該協議中同意幫助俄羅斯克服其糧食和化肥運輸的任何障礙。然而，2023年7月17日，協議效力中止后，俄羅斯宣布將不再繼續執行這一協議。主要原因是俄羅斯認為其出口仍然面臨問題，特別是在銀行付款、運輸物流、保險、金融活動等環節中仍然會遇到比較大的阻力。

聯合國黑海糧食倡議聯合協調中心統計的數據顯示，從2022年7月22日協議生效至2023年7月17日協議效力中止，烏克蘭通過“黑海糧食走廊”共向全球45個國家出口3286萬噸糧食。其中，最主要的作物還是玉米，出口量約為1690萬噸，占比約51%；小麥運輸量約為891萬噸，占比約27%；葵花粕出口量為186萬噸，葵花油出口量為165萬噸，兩者合計占比約11%；油菜籽、大麥、大豆、葵花籽等其他農產品出口占比約11%。

葵花油是一種優質的食用油，烏克蘭是世界上第二大葵花油生產國，年產量約為520萬噸，僅次于俄羅斯的636萬噸，占全球葵花油產量的25%，除少量國內自用外，烏克蘭大部分的葵花油用于出口，據USDA預估，烏克蘭葵花油年度出口量約為475萬噸。不過，我們通過聯合國黑海糧食倡議聯合協調中心的數據發現，從2022年7月至2023年7月，烏克蘭通過協議出口的葵花油僅有165萬噸，大大低于USDA的出口預估。基于此，我們判斷，可能有更多的葵花油通過陸運的方式運往歐洲，理論上，這一部分出口量并不會因為協議效力中止而受到太大影響，受到更多影響的是通過海運出口的165萬噸葵花油。再細看數據，其中有59萬噸即約35%的葵花油發往印度、有37萬噸即約22%的葵花油發往中國，這一部分出口量大概率會因為協議效力中止而受到影響。

具體來看一下我國的情況，在我國食用油消費中，豆油、菜油占據了最大的市場，據USDA預估，我國豆油、菜油年食用消費量約為1710萬噸和840萬噸，然后是棕櫚油年食用消費量為400萬噸，花生油年食用消費量為360萬噸，葵花油年食用消費量約為190萬噸。然而，俄烏沖突發生后，我國已經大幅減少了葵花油的進口量，2022年我國僅進口60萬噸葵花油，相比2021年的128萬噸，降幅達到53%，但今年以來我國進口俄羅斯葵花油的數量超過了烏克蘭，排在第一位。

由此可以看到，無論是葵花油的市場占比，還是烏克蘭葵花油的進口占比，都已經被市場稀釋。雖然在俄烏沖突發生后，葵花油曾出現過一波大幅上漲行情，但今年以來隨著三大油脂走弱，葵花油也難獨善其身，一級葵花油價格從年初的14000元/噸跌至10000元/噸左右。因此，整體來看，協議效力中止之前，我國已經逐步找到替代烏克蘭葵花油的進口方式，本次協議效力中止或對葵花油價格有短期的拉動，但從中長期來看，葵花油價格更多還是跟隨三大油脂走勢，很難有獨立的定價權。