五礦期貨
本輪油脂板塊由美豆驅動的天氣行情開始逐步反轉，隨后美豆油生柴政策推波助瀾，其間歐洲、加拿大、澳洲菜系干旱致減產信息逐步發酵，隨后俄烏沖突也為油脂提供躁動基礎，東南亞棕櫚油的降水距平觀察也正逐步展現厄爾尼諾的威力。經歷了天氣、生柴及宏觀對供需形勢的影響，油脂的平衡表預期已經變化，價格重心或已上移。
展望未來，厄爾尼諾或許是油脂板塊一個更加持續的影響因素。4月以來，無論是根據周度數據還是月度數據作為初始條件的預測，都支持強度在中等以上，即1-1.5℃，說明至少今年厄爾尼諾威力不小。
展望今年的國內油脂庫存，我們認為棕櫚油國內11-12月之前累庫。因為產地產量上升和10月以后棕櫚油國內消費季節性下滑。豆油10月之后去庫。因為壓榨量下行，替代棕櫚油的消費上行。
預計國內油脂會在11月左右庫存見頂。豆油、棕櫚油當前面臨單邊壓力，若厄爾尼諾正常發展，11月之后油脂上漲動力充足。
