糧油市場報 

隨著基本面炒作的逐步降溫，油脂價格面臨調整需求，但也無新增利空，將限制其價格回調，目前油脂現貨市場延續寬幅震蕩格局。

國內三大油脂豆油、棕櫚油及菜油整體供應充足，進入8月份需求逐步有所好轉，加之為擴大需求、拉動國內消費，國家出臺一系列政策，預計后續將陸續跟進，利好油脂市場。

基差方面，大部分地區豆油基差均有不同程度的上漲，此前進行的中儲糧油脂公司大豆原油拍賣全部溢價成交。由于棕櫚油買船陸續到港，基差略有下跌，成交低迷，庫存繼續回升。菜油基差以穩為主，成交略有改善，由于加拿大菜籽產區干燥，單產潛力可能不及預期，收獲產量備受關注，市場對于后市抱有信心，關注中儲糧油脂公司對菜油的采購結果。

目前市場關注重點依然是北美天氣及俄烏沖突。首先看俄烏沖突，俄羅斯退出黑海出口協議，烏克蘭糧食出口再次受阻，帶動美麥、美玉米及油脂油料價格上漲，但烏克蘭菜籽收獲在即，農民開啟菜籽降價大甩賣，市場隨之大幅回吐風險溢價，歐洲菜油報價大幅回落，拖累國內菜油價格。

其次是北美天氣的炒作，市場預期北美天氣將好轉，對美豆及菜籽的供應擔憂有所減弱，期貨盤面隨之出現較大幅度回調，美國芝加哥交易所大豆價格也回落至1400美分/蒲式耳下方。美國天氣預報顯示，進入8月份后，大部分地區的炎熱天氣將會得到緩解，目前市場關注點已經轉移到美國農業部8月供需報告，一旦單產下調過多，將會引發市場的再次炒作。加拿大草原三省及降雨其實并沒有此前預期的那么嚴重，價格反應有些過度，近期菜籽市場開始相應修正。

雖然天氣預報顯示8月產區天氣將明顯改善，但美國農業部最新的美豆生產區干旱比例從50%增加至53%，優良率小降1%，至54%，對美豆及加菜籽減產的擔憂情緒并未消退，但從時間上來說，留給天氣的利多也不多了。

棕櫚油方面，船運調查機構及馬來西亞獨立檢驗機構數據分別顯示，7月份棕櫚油出口量環比增加14.05%和7.79%；南部半島棕櫚油壓榨協會數據顯示，7月份棕櫚油產量環比增加7.4%，馬來西亞出口需求較好，累庫速度再次放緩。

雖然印尼棕櫚油相對于馬來西亞較為便宜，但印度及我國的植物油處于下滑狀態，進口量維持近年高位，使得產地棕櫚油累庫速度相對緩慢，從成本端支持棕櫚油價格。雖然當前厄爾尼諾現象時隔七年卷土重來，但厄爾尼諾現象對油棕生產具有滯后效應，樹齡老化及施肥不足對產量的影響是緩慢的，不足以影響馬棕的產量。

后期隨著北美天氣炒作及俄烏沖突炒作的降溫，菜油的風險升水被擠出，美豆及加菜籽隨之出現回調，但基本面無明顯利空抑制油脂價格，整體上維持寬幅震蕩走勢。進入8月份后，美豆生長進入關鍵期，一旦單產下調，將對油脂市場形成支撐，同時預計國內現貨需求將逐步好轉，學校開學的備貨將帶動需求量增加，從而支撐油脂價格。