國投安信期貨
2023/24新季油料作物預計要累庫并且庫存創新高，累庫的源地主要靠南美季巴西，需要等待明年一季度的驗證。北美季油料大概率是難以累庫成功。后續關注美豆單產的表現情況。
由于北美季油料大概率難以累庫成功，因此美豆原料端下半年波動區間的下沿要在成本線上給予一定溢價。巴西有面積和單產的提升力度，高利潤容易刺激巴西方面去繼續累庫，高利潤率不具有可持續性，因此高利潤率區間可以作為區間上沿去定價，美豆高利潤率區間在30%~40%（沒有考慮補貼）。
預計美豆下半年總體維持寬幅區間波動，波動底部比上半年底部抬升的特點。棕櫚油下半年的走勢在趨勢上會跟隨美豆進行區間波動，波動底部比上半年底部抬升。
棕櫚油的波動強度需要關注養殖端需求和油廠供給之間的博弈，如果養殖端產能去化進度慢，大豆采購進度慢，要防范豆粕基差強勢，帶動豆粕盤面偏強的情況發生，通過油粕比的蹺蹺板效應，壓制油脂的情況發生。另外隨著印度中國油脂庫存累起來之后，疊加中國可觀的豆油儲備庫存，會給予風險事件一定的緩沖力度，預計棕櫚油抗波動能力增強。
