期貨日報

昨日中午，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了2023年7月供需報告。重點如下：

1.馬來西亞7月棕櫚油產量為1610052噸，環比增長11.21%，高于路透預期的158萬噸和彭博預期的156萬噸，為自1月以來最高水平；

2.馬來西亞7月棕櫚油出口為1353925噸，環比增長15.55%，高于路透預期的127.13萬噸和彭博預期的128萬噸；

3.馬來西亞7月棕櫚油進口為103837噸，環比減少23.24%，高于路透預期的8.3萬噸和彭博預期的9萬噸；

4.馬來西亞7月棕櫚油庫存量為1731512噸，環比增長0.68%，低于路透預期的179.33萬噸和彭博預期的179萬噸，連續第三個月錄得增加，為5個月以來最高水平。

“MPOB 7月供需報告影響中性偏多，報告公布的實際產量略高于機構預期的156萬—160萬噸水平，實際出口高于預期的126萬—128萬噸，期末庫存低于機構預期的179萬—185萬噸，基本符合前高頻數據顯示的供需兩強格局。”國元期貨油脂油料分析師劉金鷺說。

東海期貨油脂油料分析師劉兵告訴期貨日報記者，2018年9月到2019年6月發生了中等至偏強的厄爾尼諾現象，今年7月產量較2018—2019年同期平均水平下降4.7%。由此看出，近年來馬來西亞棕櫚油產量因樹齡老化原因而有所下滑。從沙巴地區近一個月的累積降雨量看，降雨明顯減少，該地區產量也出現明顯好轉，預計8月馬來西亞棕櫚油增產趨勢不變，且產量環比增幅有望擴大。

“盡管產量高于市場預期，但馬來西亞棕櫚油7月的庫存增長卻遠低于預期，這主要得益于出口數據的大幅增加。”長安期貨油脂油料分析師拓鵬康表示，整個7月份印度處于對黑海協議不續簽的擔憂中，積極采購棕櫚油，其7月份進口量環比增加60%至109萬噸，這很大程度上刺激了馬來西亞棕櫚油的出口，使得馬來西亞棕油在產量大幅增加的背景下庫存僅小幅增長。

船運機構數據顯示，馬來西亞棕櫚油出口仍維持環比增幅5%—17%的預期，供需兩強局面并未改變。不過，據劉金鷺介紹，有市場消息顯示，印度棕櫚油采購有所放緩，馬來西亞棕櫚油出口動能或有所回落，預計8月馬棕庫存或有所增長。截至目前，全球厄爾尼諾現象已經形成，本輪天氣因素對價格的沖擊預計將從四季度棕櫚油減產周期到來開始，供應問題將持續到明年棕櫚生長季，對近期價格的沖擊主要在于情緒面。印尼自8月初開始全面施行B35政策，對產地棕油價格有所支撐。

國內方面，棕櫚供強需弱格局有所松動。記者了解到，國內9月、10月船期棕櫚油對盤利潤及進口利潤仍處倒掛狀態，不過倒掛幅度有所收窄，對后市買船有所提振。數據顯示，國內8—9月棕櫚油到港仍維持較高水平，隨著中秋國慶節日臨近，近期棕櫚油下游提貨出現明顯增長，連續數周的累庫趨勢暫時中斷，不過當前庫存仍高于去年同期。

拓鵬康表示，8月份我國還將進口超過50萬噸24度棕櫚油，盡管目前較大的豆棕價差以及即將到來的國慶中秋雙節備貨使得棕櫚油的消費量有一定支撐，但仍難以消化如此之多的棕櫚油，預計整個8月份棕櫚油仍是累庫節奏，這將對棕櫚油價格產生一定的壓制。

“隨著國際豆棕價差收窄，棕櫚油的性價比優勢也在慢慢消失。因此，預計8月中印棕櫚油進口量環比增量不多，這將大幅限制馬來西亞棕櫚油的出口。”劉兵補充說。

展望后市，劉兵認為，綜合來看，馬來西亞棕櫚油即將進入增產高峰期，增庫趨勢不變，且8月增幅有望擴大。國內外棕櫚油增庫壓力或將繼續拖累棕櫚油價格，并將測試7000元/噸一線價格支撐。

拓鵬康提示，近期OPEC+成員國大幅減產，國際原油價格持續走高，這使得生物柴油近期的利潤有明顯好轉，或將刺激棕櫚油在生物柴油方面的用量。短期內厄爾尼諾現象暫時還不能影響東南亞地區棕櫚油的產量，產地仍處于季節性增產的節奏，供給充足與國內庫存的壓力將使得棕櫚油價格承壓。此外，持續上行的原油價格以及向下空間有限的美豆價格將給棕櫚油以支撐，因此短期內棕櫚油可能仍處于振蕩行情。

在劉金鷺看來，近期國內外棕櫚油基本面驅動有限，盤面上行乏力，以跟隨相關植物油價格運行為主。隨著俄烏重啟對黑海協議的談判，全球油脂供應的憂慮有所緩解，美豆即將進入關鍵灌漿期，預計天氣對價格的邊際影響將被放大，限制油脂板塊下方空間。不過，隨著MPOB報告的利多被市場消化后，預計后市棕櫚油以振蕩偏弱為主。