中金期貨

因美國作物巡查首日結果良好，周二CBOT大豆期貨市場承壓回落，盤中豆油跌幅大于豆粕。

分析機構ProFamer正在開展作物巡查活動，周一發布的首日報告顯示，美國南達科他州、俄亥俄州大豆平均結莢數好于去年，其中俄亥俄州的實測豆莢數量為2014年以來最高。美國農業部公布的美豆生長報告顯示，截止8月20日當周，美國大豆優良率為59%，低于市場預期的60%，去年同期為57%；當周美豆開花率為96%，與去年和五年均值持平；結莢率為86%，高于去年和五年均值。美豆天氣窗口逐漸收窄，ProFamer陸續發布的巡查報告將成為近期美豆市場的重要指引。此外，追蹤19種大宗商品走勢的CRB指數周二下跌0.27%，原油和大豆期貨下跌對該指數造成拖累。

周二CBOT豆油市場跌幅超過3%，技術上反彈受阻可能形成雙重頂形態。周二馬來西亞棕櫚油期貨市場收盤下跌近2%回吐前一日漲幅，受到相關油脂市場的弱勢拖累，但強勁出口仍起到部分支撐作用。南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）發布的數據顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產量環比增長7%。船運調查機構ITS發布的數據顯示，馬來西亞8月1-20日棕櫚油產品出口環比增加9.8%，AmspecAgri發布的同期增幅為17.4%。

國內油脂市場方面，統計顯示，上周末國內三大食用油庫存總量為234.75萬噸，周度增加6.15萬噸，其中豆油庫存降幅不及棕櫚油和菜籽油庫存增長。國內油脂庫存處于歷史同期高位，現貨提價空間受限。周二國內油脂期貨市場震蕩收低，棕櫚油累庫壓力和外盤弱勢拖累效應增強，整個農產品板塊炒作有退燒跡象。夜盤油脂期貨市場反彈乏力，整體處于震蕩區間之內，今日有望維持震蕩行情。

美豆油領跌，國際油脂全線下挫

中糧期貨武漢

昨日盤面：馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨在經歷出口旺盛帶來的提振后，由于Pro Farmer 大豆首日巡游結果較為樂觀的刺激，美豆油下跌，帶領國際油脂全線下挫，但棕櫚油受到印度和歐洲強勁需求的支撐，馬棕油出口需求繼續維持偏強，據8月1-20日出口高頻數據，Amspec 顯示出口增加17.4%，ITS 顯示出口增加9.8%。

目前油脂交易主線邏輯更加集中在宏觀以及生物柴油消費改善，由于美聯儲已經進入加息周期尾期，美國宏觀經濟的軟著路態勢明顯，加上中國需求對原油以及消費的支撐，全球生物柴油消費中航空及輪運的新需求涌現，宏觀需求力量對油脂的支撐作用伴隨著本輪反彈已體現十分明顯，前期油脂大概率已經完成筑底。

在前期油脂反彈過程中，黑海谷物爭端以及厄爾尼諾狀態下棕櫚油產區、美豆產區、加拿大菜籽產區都面臨著干旱風險，但是隨著目前實際俄烏關于黑海爭端漸近平息，油脂產區降水的恢復，部分漲幅被修復，或者并不能出現持續性行情。

油脂本輪上漲主線邏輯在于宏觀以及生柴需求的恢復而上漲，期間各種基本面因素反而成為了上下的擾動，目前價格中樞在提升臺階之后，在基本面沒有出現超市場預期因素的情況下，預計維系寬幅震蕩趨勢，后續趨勢核心驅動力量還在于美聯儲貨幣政策邊際與中國經濟復蘇的現實驗證。