糧油市場報
美國農業部9月供需報告將于2023年9月12日（北京時間9月13日周三凌晨0時）公布。
此前6月底USDA播種面積報告奠定了新作大豆年產量的大方向，后期關注點則放在了美豆單產方面。8月USDA報告在對美豆真實生長狀況考察后，將美豆單產從52蒲式耳/英畝下調至50.9蒲式耳/英畝，而報告公布后美豆受到利多刺激的漲幅很快被回吐，分析其主要原因是8月中上旬階段性降雨充沛，使得市場認為后期美豆單產可能會上調。
而8月中下旬以來，美豆主產州降雨再度低于正常值且氣溫有所回升，同期Profarmer公司作物巡查報告將美豆單產下調至49.7蒲式耳/英畝，再度引發市場對美國大豆作物生長的擔憂，CBOT大豆各合約期貨價格也一度拉升至1400美分/蒲式耳一線。對應美豆關鍵生長期的9月USDA供需報告預計仍有較大概率下調美豆單產，預計報告對CBOT大豆期貨價格將形成利多影響，CBOT大豆期貨價格有望站穩1400美分/蒲式耳這一關鍵位置。
高溫干旱再度引發擔憂 Pro Farmer下調美豆單產
8月25日，Pro Farmer公布了其公司對美國大豆的巡查報告，該報告預計2023/2024年度美國大豆單產為49.7蒲式耳/英畝，低于8月USDA供需報告預期的50.9蒲式耳/英畝，同樣也低于Pro Farmer在上一年度大豆作物巡查的51.7蒲式耳/英畝的單產。Pro Farmer公司基于49.7蒲式耳/英畝的單產，預計2023/2024年度美豆產量為41.1億蒲式耳（約1.12億噸），低于USDA 8月月報預期的42.05億蒲式耳（約1.14億噸），低于2022年作物巡查的45.35億蒲式耳（約1.23億噸）。
據公開數據顯示，美國大豆主產州在7～8月降雨及氣溫分布不均，作物單產明顯分化。其中，南達科他州、俄亥俄州、印第安納州、伊利諾伊州的大豆單產好于去年，而內布拉斯加州、愛荷華州、明尼蘇達州大豆生長狀況則令人擔憂。美國農業部發布的大豆播種進度報告顯示，截至8月27日在占到全國大豆播種面積96%的18個州中，美國大豆結莢率為91%，去年同期90%，五年同期均值90%；大豆優良率為58%，低于一周前的59%，高于去年同期的57%。
據美國國家海洋和大氣管理局公布的天氣情況顯示，9月中上旬美國中西部和大平原降雨低于常年，美國中部地區的氣溫還要高于正常值。美國大豆目前正處于鼓粒期需要更多的降雨，而降雨少、氣溫高的天氣預報，顯然進一步加重了市場對美豆作物單產的擔憂。
9月USDA供需報告對美豆的單產調整方向，在近15年間有12次與Pro Farmer的調整方向是一致的，即Pro Farmer下調美豆單產的情況下，9月USDA也大概率會將美豆單產進行下調。結合近期美豆主產州天氣及美豆優良率變化來看，預計9月USDA供需報告可能會將美豆單產下調至50～50.5蒲式耳/英畝，那么，2023/2024年度美國大豆產量或將調整至1.12億～1.14億噸之間，低于8月USDA預估的1.145億噸，也低于上一年度的1.164億噸。
受此影響，9月USDA報告預計將2023/2024年度美豆出口量從8月USDA供需報告的4967萬噸下調至4850萬噸左右，2023/2024年度美豆期末庫存或進一步下調至650萬噸左右。基于以上數據分析，美國大豆有可能延續供需偏緊的態勢，CBOT大豆期貨價格或圍繞1400美分/蒲式耳一線維持堅挺。
9月USDA報告預計對南美大豆調整幅度不大
受播種面積下調及優良率下滑的影響，市場對2023/2024年度美國大豆產量產生擔憂，CBOT大豆近遠月合約均堅挺。基于種植收益考慮，預計巴西及阿根廷會增加大豆播種面積，并且在厄爾尼諾背景下2023/2024年度南美大豆單產預計不低。8月USDA報告預期巴西大豆產量為1.63億噸，阿根廷大豆產量為4800萬噸，由于目前南美尚未進入播種期，筆者預計9月USDA報告大概率會維持這一產量數據。基于2023/2024年度美豆出口潛力下降，預計9月USDA報告可能會上調2023/2024年度巴西大豆出口量至9800萬噸，進而也會下調2023/2024年度巴西期末庫存至3900萬噸左右。
2024年春節前全球大豆或維持供需偏緊態勢
9月USDA供需報告的關注點依舊在于美國大豆的單產情況。預計2023/2024年度美豆單產下調至50～50.5蒲式耳/英畝之間，產量預計下調至1.12億～1.14億噸，美豆出口量預計下調至4850萬噸左右，2023/2024年度美豆期末庫存或進一步下調至650萬噸附近，預示著美國大豆供需偏緊態勢延續。
目前南美大豆尚未進入播種期，討論南美大豆產量還為時尚早，但南美大豆播種面積增加是大概率事件。9月USDA報告預計維持巴西和阿根廷大豆產量數據不變，可能會上調巴西大豆出口量，下調2023/2024年度巴西大豆期末庫存。
從CBOT大豆期貨盤面來看，美豆期貨表現堅挺，且各月份合約價格未出現明顯的升貼水情況，即南美大豆豐產的利空并沒有反映在CBOT大豆期貨盤面上。目前來看，南美大豆豐產的利空會更多地反映在離岸升貼水方面，而非CBOT大豆期貨本身。2024年2月船期之前巴西大豆離岸升貼水報價較高，而3月船期以后的離岸升貼水大幅回落。全球大豆預計在2024年春節之前維持供需偏緊態勢，春節過后對應著南美大豆收割上市期，屆時全球大豆將逐步轉向寬松狀態。
