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近期連盤豆油持續動蕩下行趨勢，基本面以及國外暫無有利支撐。國內庫存以及周度開工有所增加，下游需求不佳，基差走弱。國外方面，雖美聯儲宣布維持利率不變，偏鷹派的政策立場，使美元提振走強，以美元定價的農產品成本升高，削弱了出口競爭力，加之北美大豆季節性收獲承壓，CBOT大豆、豆油承接下行。

國外方面：近期美聯儲將召開9月利率決議會議，美聯儲將基準利率維持在5.25%-5.50%區間不變，符合市場預期。其實在此之前，市場預測一方面是通脹壓力有所緩解，盡管美國8月CPI同比是有所反彈，但核心CPI的回落也對美聯儲短期的加息壓力有所緩解。另一方面是美聯儲官員講話似乎顯示仍延續加息路徑， 12位官員預計今年還會加息一次，7位官員預計維持不變。且隨后發布的最新季度經濟預測，2024年利率將繼續保持高位，加之偏鷹派的政策立場，美元提振走強，而且美元匯率創了3月以來的新高，這意味著以美元定價的大宗商品包括農產品在內的成本升高，削弱了出口競爭力。

而就在美國農業部的周度出口銷售報告顯示，截至2023年9月14日當周，美國2023/24年度大豆凈銷售量為434100噸，低于一周前的703900噸，也低于市場預期，因此大豆出口銷售欠佳，以及季節性收獲壓力，依舊讓CBOT大豆豆油承壓下行。

競品油脂方面：據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2023年9月1-20日馬來西亞棕櫚油單產減少0.1%，出油率減少1.24%，產量增加0.22%。隨著東南亞棕櫚油產量的攀升，出口增量預期還是有所減弱，庫存壓力持續增加。雖然厄爾尼諾對東南亞棕櫚油產量影響尚在，但主要將體現在明年遠期合約，這意味著即便四季度東南亞棕櫚油進入減產周期，也很難再有超預期的表現。出口需求下滑也將不可避免，尤其是在現階段中國和印度兩國的棕櫚油庫存不斷累積的背景下，后續的進口需求勢必有所下降。因此隨著棕櫚油的期價逐步破位下行的同時，未來也仍將面臨繼續走弱的風險。

國內基本面方面：根據Mysteel農產品對全國主要油廠的調查情況顯示，第38周（9月16日至9月22日）111家油廠大豆實際壓榨量為188.44萬噸，開機率為63.33%；較預估高12.63萬噸。而節前本周預計第39周（9月23日至9月29日）國內油廠開機率小幅下降，油廠大豆壓榨量預計178.24萬噸，開機率為59.9%，本周國慶前期，部分油廠就已經有停機計劃，而下周國慶期間大部分油廠有停機計劃，因此近期各地區都有催提現象。

據Mysteel調研顯示， 截至2023年9月22日（第38周），全國重點地區豆油、棕櫚油、菜油三大油脂商業庫存總量為209.68萬噸，較上周減少3.86萬噸，減幅1.81%；同比2022年第28周三大油脂商業庫存137.73萬噸增加71.96萬噸，增幅52.25%。本周主要還是因下游需求不佳，豆油在累庫，棕櫚油雖有進口但貨權集中，下游貿易商集中備貨，菜油因菜籽進口量減少以及壓榨產能減弱提貨的原因庫存也有下降。

總體來說，豆油節前備貨已1月有余，現處于集中出貨期，相信節后還有一波集中采貨期。單油廠大豆庫存來看，還有下降預期，且豆粕也因養殖利潤問題基差有所下調，節后如果大豆因密西西比河水位下降有所拖延，商檢預期兩周的時間大家似乎已然適應，若國內需求好轉，基差還有扭轉可能，但北美季節性壓力以及巴西大豆的出口壓力仍在，且南美整體種植面積的大增，抑制了大豆的市場價格。因此豆油基差偏弱的預期仍然較大。