中金財富期貨

受美國環保署（EPA）提議增加未來兩年美國生物燃料摻混標準刺激，CBOT豆油市場強勢大漲，連續兩個交易日錄得漲停，累計漲幅超過15%。市場預計將有更多的美國豆油轉向生物質柴油消費，將提升美豆壓榨量并擠占其食用消費及出口。受此利多題材提振，全球植物油市場紛紛強勢上漲。

美國生物燃料政策超預期，CBOT豆油收獲兩個漲停

6月13日，美國環保署（EPA）公布最新的摻混標準提案，該提案大幅提高了2026年和2027年生物質基柴油義務量目標，將2026年生物燃料混合總量設定為240.2億加侖，2027年設定為244.6億加侖，兩者均高于2025年的223.3億加侖，也高于近期市場預期的46.5億-52.5億加侖。該提議還包含限制生物燃料進口的措施。此消息一公布即引發CBOT豆油強勢飆升。市場預計，如果該提案最終獲得通過，未來美國國內生產的豆油將在可再生柴油生產原料中占據更大比例，對全球油脂市場來說形成重大利多效應。CBOT豆油市場連續兩個交易日以漲停報收，并帶動全球植物油市場紛紛強勢跟漲。美國環保署將于2025年7月8日就擬議規則舉行一次線上公開聽證會，頒布終案要求的法定截止日期為2025年10月31日，相關方面的進展值得密切關注。

美豆優良率下降，天氣因素提振美豆季節性抗跌

美國農業部公布的周度作物生長報告顯示，截至6月15日當周，美豆優良率為66%，低于市場預期的68%，上周為68%，上年同期為70%；當周美豆種植率為93%，美豆出苗率為84%，去年同期和五年均值分別為80%和83%。隨著美豆陸續進入生長關鍵期，天氣的不確定性往往使資金愿意增持天氣升水，從而為美豆價格帶來季節性抗跌支撐。美國農業部在本月供需報告中預估的2025年美豆單產為52.5蒲式耳/英畝，該值為美豆歷年單產最高水平，如遇不利天氣困擾，美豆單產向下調整的空間較大。

6月上半月馬來西亞棕櫚油供需形勢轉好

船貨檢驗機構ITS和AmSpec發布的數據顯示，馬來西亞6月1-15日棕櫚油出口環比增幅分別為26.3%和17.77%。南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）發布的數據顯示，6月1-15日馬來西亞棕櫚油產量環比下滑4%。近幾個月以來，馬來西亞棕櫚油庫存連續攀升，一度成為困擾棕櫚油價格回升的主要阻力。隨著6月上半月棕櫚油出口增加、產量下滑，預計6月底棕櫚油庫存壓力有望下降，從而降低棕櫚油市場跟隨CBOT豆油市場上漲的阻力。

近期國內油脂市場展望

美國環保署（EPA）公布的生物燃料摻混標準提案是點燃此次國內外油脂市場強勢上漲的導火索，而中東地區的緊張局勢引發國際油價飆升，強勢原油使油脂市場炒作情緒進一步放大。美國大豆陸續進入生長關鍵期，天氣的不確定性容易觸發美豆減產風險。盡管國內油脂供需基本面相對平穩，但外部市場的強勢表現，迅速激活國內油脂市場買盤熱情。國內油脂市場已經超越基本面，快速打破此前持續數月的震蕩僵局全面跟漲。整體來看，美國生柴政策支撐CBOT豆油高位運行，馬來西亞棕櫚油產需數據向好，中東緊張局勢短期難平息，宏觀面和基本面均支撐外部油脂市場保持強勢。國內商品市場連續出現普漲局面，市場預期向好提振油脂需求前景，三大油脂期貨技術買盤活躍，有望繼續向上突圍，同時注意獲利回吐情緒可能加劇盤面震蕩。