期貨日報

9月19日，由翱蘭農業主辦的“DCE?產業行——產融基地培訓活動”之翱蘭農業油脂油料期貨市場（上海）交流會在上海成功舉辦。在活動中，來自中國期貨業協會、大連商品交易所、翱蘭（上海）商貿有限公司及國泰君安期貨有限公司的專家們圍繞油料油脂期貨市場的發展和展望進行了熱烈的分享和討論。

本次活動取得了顯著成效，成功吸引了來自境內外百位企業代表親臨現場，涵蓋了油脂油料產業鏈上下游的多個環節，包括生產、貿易、加工及風險管理等多個領域的企業核心管理人員與業務骨干。現場座無虛席，交流氣氛十分熱烈，參會者與講師之間互動頻繁，問答環節討論深入，充分體現了產業界對期貨及衍生品市場知識交流和風險管理實務的高度關注。

翱蘭農業中國與東盟區域總裁賀滿袖在參加論壇的致辭中表示，作為中國領先的農產品企業，翱蘭農業通過參與大商所期貨交易，有效管理市場風險，助力提升市場流動性與價格透明度。會議聚焦亞洲及中國在全球農業期貨市場日益增強的影響力，呼吁行業深化合作，共同推動中國期貨市場國際化，為全球商品定價與風險管理提供更高效的平臺。

翱蘭農業中國與東盟區域總裁賀滿袖在論壇上致辭

王春卿：中國期貨市場法治化與產融結合深化，服務實體經濟能力邁上新臺階

中國期貨業協會研究部總監王春卿在會議上表示，中國期貨和衍生品市場近年來快速發展，品種豐富、規模擴大、監管完善，服務實體經濟能力顯著增強。越來越多的企業通過期貨工具對沖價格波動風險，尤其在匯率和大宗商品領域應用廣泛。《期貨和衍生品法》的實施為市場提供法治保障，而期貨產融基地則成為連接金融工具與產業需求重要橋梁，幫助企業提升風險管理能力，實現穩健經營。

實踐中，一些產業龍頭企業、大型商貿企業出于服務上下游企業風險管理的需求，開展了類似期貨風險管理公司的基差貿易、含權貿易、場外期權等期現業務和衍生品交易業務，在一定程度上起到了穩定產業鏈供應鏈的積極作用。期貨交易所通過與產業龍頭企業共建產融基地，打通期貨工具與產業需求的 “最后一公里”。通過資源整合、場景落地、能力賦能，實現期貨市場功能與產業發展需求的深度融合，解決實體企業（尤其是中小微企業）“用不好、不會用、不敢用” 期貨和衍生品工具的痛點，幫助產業鏈上下游企業構建系統化的風險管理能力。目前，已有越來越多的產業龍頭企業加入到期貨交易所產融基地建設中，通過為上下游產業鏈企業提供風險管理服務，也使企業自身得到發展。

同時她還表示，中國期貨業協會將積極跟蹤研究期貨和衍生品領域行業發展實際，按照《期貨和衍生品法》賦予協會的職責開展自律管理，促進行業規范健康發展。相信隨著我國期貨和衍生品市場的發展和實踐，產融基地在服務我國經濟高質量發展中將發揮更加積極的作用。

中國期貨業協會研究部總監王春卿

王笑：全球經濟秩序重構與商品定價邏輯生變，政策與科技驅動中長期機遇

國泰君安期貨研究所所長王笑指出，全球貿易秩序正經歷深刻重構，市場需警惕“情緒回暖”與“關稅實際上升”的分化風險。中國經濟處于結構轉型期，政策重心轉向“反內卷”與全國統一大市場建設。商品市場定價邏輯已從傳統供需轉向受政治與社會結構驅動，短期需從價格波動中尋找交易機會，中長期則應關注政策在電力、算力等領域的超前布局，把握新質生產力發展機遇。

國泰君安期貨有限公司研究所所長王笑

徐昕凱：全球大豆市場初現筑底跡象，南美產情與中美貿易成后市關鍵

徐昕凱指出，全球大豆市場雖處熊市，但已現筑底跡象。當前低價已抑制美國種植面積，但南美供應增長使全球總供應收縮有限。市場走向主要取決于兩大變量：拉尼娜氣候對南美產量的威脅，以及中國對美豆的采購決策。短期需緊盯巴西天氣與中國采購節奏；中長期看南美實際產量。豆粕方面，四季度庫存壓力仍存，明年一季度或將快速去庫存。

翱蘭（上海）商貿有限公司中國區油脂油料總經理徐昕凱

毛燕飛：場內期權與期貨聯動有效應對政策沖擊

毛燕飛結合實例，分析了國內油脂油料期貨與期權市場的聯動關系。他指出，以2025年3月中國對加拿大相關農產品加征關稅事件為例，政策沖擊迅速傳導至市場，導致菜粕期貨全線漲停，隨后又因大豆供應改善預期而回落。通過對“RM505-P-2600”看跌期權在事件前后表現的分析，毛燕飛直觀展示了市場情緒與價格預期如何在期貨與期權價格中同步體現。該案例充分說明，場內期權和期貨在市場急劇波動時，共同聯動并且發揮著重要的風險管理和價格發現功能。

翱蘭農業場外衍生品負責人毛燕飛

圓桌聚焦油脂油料市場趨勢與風險管理

翱蘭農業中國區首席風控官許沙莎、翱蘭農業中國區油脂交易經理劉洋、翱蘭農業場外衍生品負責人毛燕飛、翱蘭農業中國區自營交易部負責人李夢媛、國泰君安期貨農產品高級研究員傅博在圓桌論壇匯中圍繞美豆采購、豆粕豆油需求、南美產量影響及進口替代等熱點展開跨界對話。

國泰君安期貨傅博分享了關于美豆出口前景、國內豆粕需求和豆粕進口相關方面的觀點。指出美國農業部后續調整美豆年度出口預估的幅度與時間點主要取決于中國采購新季美國大豆的實際數量和時間，只有中國對美豆進行大規模采購，才能為CBOT大豆提供上行動力。中國國內的豆粕需求預計明年上半年之前保持穩定，核心影響因素包括飼料配方中豆粕添加比例短期內不會下降以及生豬和蛋雞去過剩產能需要時間。關于中國的豆粕進口，認為是建立在全球大豆供應尤其是三大主產國供應寬松的基礎上的，對國內來說預計豆粕進口有季節性特征，通常會在南北美大豆供應銜接的時間點。

對于中國豆油明年的需求及豆棕價差翱蘭農業劉洋則預計明年國內豆油消費將保持穩定增長，核心觀察點在于餐飲業的復蘇強度和國內豆油出口的情況。對于豆棕價差，市場主流觀點認為其將維持較低的水平，后續走勢需密切跟蹤東南亞棕櫚油的出口需求及產量的拐點情況。

翱蘭農業李夢媛分析表示，當前市場充滿政策方面的不確定性，從大國政治角度，中美談判的進程會極大影響全球的貿易流，以及產地和國內的大豆庫存。在當前的情勢下，很難對行情做出預測，只能基于目前的情況，保持對市場的敏感。從全球生物柴油政策的角度，各國政策也充滿不確定性，美國政策的推遲和印尼政策的爭議，充分給市場想象的空間，但是我們除了預期未來的變化，更要關注預期差，從中發現交易機會。

圓桌會議：翱蘭農業中國區首席風控官許沙莎、翱蘭農業中國區油脂交易經理劉洋、翱蘭農業場外衍生品負責人毛燕飛、翱蘭農業中國區自營交易部負責人李夢媛、國泰君安期貨農產品高級研究員傅博

本次活動不僅實現了知識傳遞與經驗共享的初始目標，更切實推動了產業鏈企業對期貨及衍生品工具的理解從“認知”向“應用”轉變，為企業在復雜宏觀環境與市場波動中提升抗風險能力和經營韌性提供了有力支持。同時，會議也為產融各方構建了高質量的交流合作平臺，為后續開展更深入的企業服務與市場培育工作奠定了堅實基礎。