期貨日報

6月中旬以來，隨著一系列穩增長信號釋放，加之美豆進入關鍵生長期，大連豆油期貨企穩反彈，走出今年以來的最大一波漲幅。展望后市，美豆產區天氣干旱預期短期無法證偽，穩增長政策對豆油的促漲作用仍存，豆油仍將維持偏強運行。

穩增長信號增強

油脂期貨在農產品板塊中屬于金融屬性最強的品種。近期，隨著國內外宏觀經濟走好預期增強，大宗商品價格開始企穩回升，直接提振包括豆油在內的油脂價格走強。近期，六大國有銀行下調存款掛牌利率，股份制銀行隨即跟進，拉開了新一輪存款利率調降的序幕。上周美聯儲如期暫停加息，點陣圖顯示未來幾個月還有加息可能，明年年底前預計將降息4—5次。市場認為美聯儲未來1—2個月可能不會加息，這扭轉了過度悲觀的市場預期。

干旱影響延續

今年美國大豆播種面積與去年基本持平，仍然保持了歷史偏高水平，加之播種期天氣狀況良好，播種進度較快。據美國農業部監測，截至2023年6月11日當周，美國大豆種植率為96%，此前一周為91%，去年同期為87%，五年均值為86%。市場一開始對于美國2023/2024年度美豆生產和供需狀況都給予了較為樂觀的預期，但受厄爾尼諾影響，近期美國大豆產區旱情加劇，將給美豆生產帶來嚴重不利影響。美國農業部上周四稱，截至6月13日，約51%的美國大豆作物正經歷干旱，高于一周前的39%。最新發布的旱情展望顯示，預計美國大豆主產州愛荷華州的旱情在月底前繼續加劇，今年春天將是該州有史以來第十四個干旱的春天。

另外，厄爾尼諾的早期跡象也令馬來西亞最大的棕櫚油生產州——沙巴州的棕櫚種植園面臨水資源壓力，造成單產下降，加劇過去三年出現的施肥不足和勞動力短缺的影響。

供需形勢好轉

近期油廠壓榨量有所走低，加之油廠豆油成交轉好，油廠豆油庫存回升速度不及預期，豆油供需形勢有所好轉。隨著部分油廠以及貿易商開始補貨，上周國內重點油廠豆油散油成交總量16.89萬噸，日均成交量3.38萬噸，較前一周增加24.72%。截至2023年6月9日（第23周），全國重點地區豆油商業庫存約87.31萬噸，較前一周增加 2.72 萬噸，但仍低于去年同期水平。

綜上所述，在南美大豆生產塵埃落定后，美國大豆生產成為目前市場關注的焦點。因2022/2023年度美豆期末庫存水平偏低，市場對今年美豆生產形勢將更為敏感。目前看旱情沒有全面緩解的跡象，將繼續支持市場看漲預期。加之宏觀經濟預期轉好，大宗商品集體反抽，更易支撐豆油走強。（作者單位：金期投資）