我的鋼鐵網

一、豆油基本面分析

導語：2023年豆油價格偏弱運行，主要是受到巴西大豆豐產，原料端整體供應寬松和需求情況不佳的影響，除此之外年內美聯儲調息也有一定的影響。

（一）2022/2023年巴西大豆豐產

根據最新USDA報告，2022/2023年巴西大豆產量定為1.6億噸，相比于2021/2022年的1.3億噸，實現了3000萬噸的增產，奠定了2023年大供應的格局。另外對于下一年度（2023/2024）巴西大豆產量的預估也在1.61億噸左右，所以對于明年巴西大豆上市（2-3月）以后的豆油價格預期也同樣形成制約。

（二）大豆到港量較往年有所增加

2023年累計到當周的大豆到港量為8528萬噸，較2022年同期相比增加91萬噸，增幅為1.08%；較2021年同期相比增加370.25萬噸，增幅為4.54%。從原料的供應端可以看到，2023年大豆的到港量要明顯高于往年，所以國內的大豆供應也趨于寬松，同樣對國內豆油價格有所拖累。

（三）豆油需求不佳

截至2023年12月29日，豆油累計需求量為528.6萬噸，較2022年同期相比減少2.6萬噸，降幅為0.49%。在2023年大供應和走出疫情的背景下，本該增加的消費不僅沒有如預期出現反彈，甚至有所下降，下游企業多為隨用隨采，謹慎建倉，對豆油價格形成掣肘。

（四）豆油庫存持續處于高位

2023年豆油處于大供應格局，加之消費情況不佳，豆油庫存長期處于高位，截止到2023年12月22日（第51周），豆油庫存為98.49萬噸，去年同期僅為76.45萬噸，同比2022年增加22.04萬噸，增幅為28.83%。

（五）美聯儲年內持續加息

2023年6月美聯儲自去年三月以來開始加息后的首次暫停加息，于7月再次恢復加息，將基準利率上調25個基點至5.25%-5.50%區間，達到2001年以來的最高水平，符合市場預期。縱觀本輪加息周期，到目前為止美聯儲已加息11次，累計加息達到5.25%。美聯儲官員也死守“更高更久”的觀點，并導致10年期美國國債收益率在10月一度漲至5.01%的16年來新高，美元指數也一度在10月沖上113的高位。

二、后勢預測

供應方面，接下來的2023/2024年度依舊是個大供應年度，根據12月的USDA報告顯示，全球大豆產量預計將增長2449萬噸，首先阿根廷將有恢復性的增產，從2500萬噸增加到4800萬噸，增加了2300萬噸，其次巴西較今年豐產年度亦有100萬噸的增長。需求方面，國際上因生柴政策的優化，對于豆油的需求將有望增加，但國內主要用于食用，經過三年疫情， 人們對于飲食清淡多有青睞，少油少鹽的菜式似乎更受歡迎，另外我國人口增長緩慢，2024年我國人口可能出現負增長，都將影響到豆油的消費量，整體來看，豆油消費不容樂觀。

綜上所述，豆油價格在2024年度依舊面臨壓力，預計在一到二季度豆油基差或在400-550區間浮動。