3月8日，我國宣布將對加拿大菜油及菜粕加征100%關稅。受此消息影響，今日（3月10日）油脂油料期貨開盤集體拉升，菜粕封漲停板，菜籽罕見大幅飆升，菜油主力合約創三個半月新高，盤終收漲5%。

菜油是我國第二大食用油，占食用油消費總量的25%左右。雖然此次加征關稅對菜油的實際供應沖擊有限，但對市場情緒提振明顯，對菜系市場可能形成一系列連鎖反應。

在菜系加工產業鏈中，菜籽是原料，經過壓榨或浸出加工后可得到菜油和菜粕。菜油主要用于食用油市場，而菜粕用作飼料原料。三者之間既緊密相連，又存在此強彼弱的“蹺蹺板”關系。

從貿易體量來看，2024年我國從加拿大進口菜油477噸，占比總進口量不到1%；進口菜粕202萬噸，占比74%；進口菜籽高達613萬噸，占比96%。

我國菜系進口來源分布  數據來源：WIND，物產中大期貨研究院

那么本輪加征關稅將如何影響菜系產品及市場格局？菜油價格還會接著漲嗎？

來看業內機構不同角度的專業分析。

中信建投期貨：成本暴漲，基本扼殺加菜油菜粕進口貿易流

加拿大菜油進口關稅從9%大增至109%后，今年才開始恢復的中加菜油貿易流預計將被再度中斷。這意味著，無論后期美國生柴對加菜油的需求如何下降，無論美國是否將對加菜油加征關稅，無論加菜油將如何過剩并在全球市場尋找需求，加菜油都很難再增加往中國市場的出口。預計將有助于菜油走勢企穩，短期油脂油料期價偏上行。

菜粕市場受到的影響最大，因2024年國內74%的菜粕進口來自加拿大，替代進口源不多。而進口菜粕又占到了國內近半的菜粕供給，在國內菜籽進口本已受到加菜籽反傾銷調查影響的背景下，加菜粕對華出口驟降將極大收縮國內菜粕供應，利好菜粕價格上行。

長安期貨：菜系引領油脂油料板塊重心上移概率較大

近些年我國直接自加拿大進口的菜油總量并不多，進口菜油的主要來源地已從加拿大轉向俄羅斯。除此之外，歐盟、迪拜等國的菜油進口也有一定比例的增加。俄羅斯菜籽產量的突破以及進口來源國的多樣化使得我國對加拿大的依賴降低，這也意味著我國菜油供應出現極端缺口的概率已然下降，因此對進口菜油供應的實質性沖擊較為有限。

不過考慮到目前對于加菜籽的反傾銷調查還在進行中，25年以來菜籽進口和庫存已經下降，國內供應壓力正經歷緩慢出清，后續一旦政策落地可能形成進口制約的雙重利多疊加，因此本次反歧視貿易政策帶來的情緒性影響力度仍然不容小覷。

短期國內油脂油料板塊利空暫出盡，多頭因素疊加，中菜系受關稅政策提振或最為強勢，在不出現額外超預期利空的情況下，菜系引領油脂油料板塊重心上移概率較大。

物產中大期貨: 菜系油粕的天平恐將失衡

隨著加征關稅，加拿大菜粕進口量將大幅收縮，短期內或會帶來37%左右的菜粕供應缺口，菜粕存在較大貿易升水。

但關稅不變的情況下，菜粕供應缺口可以通過進口菜籽國內壓榨和雜粕替代等兩方面來實現，國內大約需要進口361萬噸菜籽來填補菜粕供應缺口，隨之帶來152萬噸菜油供應增量，疊加國內菜油庫存歷史高位，中期菜油存在一定的累庫風險。

因此菜粕上行空間或大于菜油，當前菜系油粕比因強勢棕櫚油而位于偏高水平，后續走縮可能性較大。

卓創資訊：進口菜籽油供應充足，價格上漲空間受限

菜籽油只是“皮毛”，油菜籽才是加拿大的“七寸”，對加拿大油菜籽的反傾銷調查還沒有公布結果。如果后期對加拿大油菜籽再征收比較高的反傾銷稅，那么國內加拿大油菜籽進口量將明顯減少。

目前國內進口菜籽油庫存量處于歷史較高位置，節后下游市場進入消費淡季，需求量較少，雖然對加征關稅對國內進口菜籽油價格有支撐作用，但是價格上漲空間將受限。

后期隨著關稅政策影響逐漸減弱，國內進口菜籽油價格仍有下滑空間，因此預計3月份國內進口菜籽油價格將先漲后跌。

國聯期貨：菜油盤面或維持偏強格局

加征關稅對菜油價格的直接影響相對有限，但情緒上利多菜油。國內菜油供大于求的格局短期內難以改變，俄羅斯菜油對我國的出口量較大，供應維持穩定，進口菜油庫存到達極高水平，預計菜油價格上漲幅度相對較小。

從中長期來看，菜油價格走勢還受到菜籽進口量、俄羅斯菜油進口量、國內菜油需求量變化的共同影響。

國內油廠進口菜籽仍然偏謹慎，油廠壓榨菜油增長空間受限：俄羅斯作物年度進入后半程，可供壓榨的菜籽數量和菜油供應量將逐漸減少；而川渝地區也將要迎來藤椒油的備貨階段，對菜油需求形成一定支撐。

在這些因素的共同作用下，菜油盤面或維持偏強格局。

建信期貨：產業鏈調整帶來的投資機會

加拿大油菜籽產品短期內難以完全替代，而全球貿易流的重構需要時間。該事件會推動菜油和菜粕價格走強，從而推高油菜籽榨利。榨利的提升是否會再度提高國內冬菜籽種植面積有待觀察。

由于整個油脂油料行業的可替代性很高，這也會導致市場重新轉向使用更多的大豆油和豆粕等原料作為替代，使得需求增加，推高其替代品價格。

如果未來從加拿大進口的菜粕數量減少，必然會使國內供應大幅縮減，屆時我國或將增加其他國家如澳大利亞、阿聯酋、烏克蘭和俄羅斯的菜粕進口，同時也能促進國內油菜籽的增產。

隨著既有貿易關系的瓦解和新關系的形成，中國在全球產業鏈調整過程中，一些國家或地區可能會從中受益，這也有利于降低對單一市場的依賴，構建與其他國家的友好關系。