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在全球油脂市場復雜多變的背景下，國內豆油價格正面臨國際生柴政策與國內供需寬松的雙重博弈。在即將到來的6月，豆油市場又將發生哪些不一樣的市場變化！以下將從美生柴最新動態對CBOT豆油價格的影響切入，分析國內豆油市場供應轉寬松的現狀與成因，探討6月豆油價格走勢的核心驅動因素，幫助市場參與者對了解豆油市場的變化莫測多一分了解。

美國生柴政策搖擺對豆油市場的傳導機制

美國生物柴油政策的不確定性已成為擾動全球植物油市場的重要因素，尤其對豆油價格形成多層次的傳導效應。2025年初以來，美國生柴政策經歷了戲劇性的轉向，在1月初出人意料地發布了《通脹削減法案》中的45Z生物燃料稅收政策，為市場注入了政策寬松預期。這一政策轉變直接帶動CBOT豆油期價在1月份出現明顯抬升，漲幅一度超過20%，但隨后因90天征詢期的不確定性和各國貿易摩擦的突發影響，漲勢未能持續，轉為高位震蕩。到3月底，美國政府表示，石油公司和生物燃料生產商必須談妥下一階段政策，這一消息又讓市場對生物柴油需求充滿期待，豆油價格再度走強。到了5月，USDA發布報告，預測2025/26年度美國豆油生柴需求量會增加6.11%，這進一步推動了CBOT豆油價格的上漲。但5月中旬RVO（可再生燃料摻混義務）政策又遲遲不發布，市場情緒轉弱豆油價格反復震蕩，截止到5月29日CBOT豆油主力合約開盤49.06，收盤48.39，最高49.39，最低47.71，跌0.49，跌幅1%。

供應寬松格局下的價格壓制機制

與受政策支撐的國際市場形成鮮明對比，國內豆油市場正面臨日益加劇的供應壓力，這一局面在2025年二季度后半段表現得尤為明顯。據Mysteel農產品調研數據顯示：2025年6月份國內全樣本油廠大豆到港預估162.5船，共計約1056.25萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。對國內各港口到船預估初步統計，預計2025年7月1100萬噸，8月900萬噸。6月全國油廠大豆壓榨量預估為980.5萬噸，2024年同期實際壓榨量為854.64萬噸，較去年同期預計增加125.86萬噸，直接導致豆油產出顯著增加。油廠大豆壓榨產出的核心驅動來自兩個方面：一是季節性到港量增加，5月大豆到港預估920萬噸，6月進一步攀升至1000萬噸；二是前期因檢疫檢驗程序導致的通關延遲問題得到緩解，原料供應趨于穩定。這種供應端的放量增長正在重塑國內豆油市場的供需平衡表。

區域結構上，豆油市場的供應壓力呈現不均衡分布。華東和華南地區作為主要進口大豆加工中心，面臨最為直接的庫存壓力；而內陸地區因物流成本和區域價差調節，供應寬松程度相對緩和。這種區域分化導致同一市場中出現”沿海弱、內陸穩”的格局，也為跨區套利交易提供了操作空間。從歷史規律看，當沿海地區豆油庫存超過100萬噸時，價格下行壓力將顯著增加，而當前庫存水平處于低位回升過程中。

需求端的表現同樣不容樂觀。傳統消費旺季尚未到來，而經濟增速放緩背景下，餐飲業復蘇乏力直接抑制了豆油的食用消費增長。二季度以來國內豆油供應量減少，市場提貨困難，當前供應壓力逐步寬松，市場提貨情況并未出現大量增加，終端采購以隨用隨買為主，大單備貨意愿低迷。需求疲軟不僅反映了即期消費的弱勢，也包含了對未來價格走低的預期，下游用戶普遍認為延遲采購可能獲得更優價格，從而形成負反饋循環，進一步壓制現貨價格。

綜合來看，國內豆油市場在6月將呈現供強需弱的格局，基本面因素未出現太大利好因素。盡管國際市場價格支撐可能限制下行空間，但國內供應寬松局面將主導價格走勢，使豆油在三大油脂中表現相對弱勢。從歷史季節性來看，6月通常是豆油消費由淡季向旺季過渡的時期，但今年受宏觀經濟環境影響，季節性回暖的力度可能弱于往年，這也為價格反彈設置了障礙。潛在的利多來自于美國大豆播種面積83.5預估低于2024/25年的87.1，對單產下修的敏感性顯著提高，局部天氣異常仍可能成為價格短期反彈的催化劑。國際政策托底與國內供應壓制共同作用，使單邊行情難以持續。密切關注美國生柴政策落地情況、國內庫存累積速度以及宏觀環境變化，靈活調整市場交易策略。