上海證券報

8月18日晚間，金龍魚披露投資者關系活動記錄表，公司就進口油菜籽反傾銷影響、棕櫚油價格趨勢、大健康產品進展等市場熱議話題作出回應，同時詳解多個板塊業務的發展情況及未來規劃。

作為食用油龍頭企業，金龍魚首先回應了加拿大油菜籽反傾銷調查初步裁定對公司的影響。金龍魚表示，菜籽業務或受一定影響，但整體影響有限，因進口菜粕、菜油可被豆粕、豆油等替代，菜籽壓榨量減少的缺口可通過提升大豆壓榨量彌補。

在新興業務方面，金龍魚2025年推出的“金龍魚豐益堂”大健康產品進展良好。據介紹，該系列涵蓋甘油二酯油（DAG）、植物甾醇系列、低GI米面等功能性產品，契合大健康戰略與“東方食養”理念，上市后獲得好評，部分產品復購率超30%。

金龍魚透露，下一階段，公司將依托全國生產基地、員工及合作伙伴網絡，推進大健康產品的大規模體驗式營銷，同時聯合專業平臺、媒體，通過直播帶貨、團購實現小批量銷售，并依托中央廚房體系，將更多功能性產品轉化為即食終端食品。

2025年上半年，金龍魚經銷收入實現小幅增長，這一增長主要由餐飲業務貢獻。同時，受益于上半年大豆價格下降、下游養殖需求良好以及采購銷售節奏較好等影響，公司的飼料原料及油脂科技業務毛利率優化。

作為現有產品矩陣的互補板塊，金龍魚調味品業務表現亮眼，上半年銷量同比增幅超20%。金龍魚表示，公司已新增味精產品，未來將進一步豐富調味品品類。

在消費趨勢適配方面，受年輕及小型家庭數量增加、外出就餐及外賣消費比例上升的影響，公司小規格產品銷量增長顯著。其中，700ml、900ml等小規格油品，以及1kg、2.5kg等小規格米面產品，均呈現較高的銷售增速，小包裝化已成為產品發展的重要趨勢之一。

金龍魚表示，公司對下半年的消費市場有信心，將持續推廣高端產品，同時保持在中端及大眾市場的參與度。

金龍魚問答具體內容如下：

問：中國公布對原產于加拿大的進口油菜籽反傾銷調查的初步裁定，如何看待國內菜系產品市場，以及對公司有什么樣的影響？

答：公司菜籽業務可能會受到一些影響，但對公司整體影響不大。因為進口菜粕、菜油可以被豆粕、豆油及其他油脂替代，若菜籽壓榨量減少，可以通過提升大豆壓榨量來彌補部分缺口。

問：公司今年推出“金龍魚豐益堂”大健康產品，目前進展如何？

答：關于“金龍魚豐益堂”大健康產品，是指公司推出的具有功能性的產品，經過一段時間的使用，能夠改善使用者的相關指標，這契合了當前國家倡導的大健康戰略以及“東方食養”理念。

目前，我們推出的產品有甘油二酯油（DG）、植物甾醇系列、低GI 米面產品，軟磷脂等，這些產品上市后獲得了好評。值得關注的是，通過我們組織內部員工、合作伙伴等參與產品體驗，部分產品的復購率達到 30%以上。所以公司下一階段的推廣策略是充分利用公司全國布局的生產基地、數萬名員工以及龐大的合作伙伴網絡，大規模的進行體驗式的營銷推廣。同時，我們也積極拓展合作渠道，例如，專業的平臺機構以及部分媒體也關注到了公司的產品，與我們展開深度合作，通過直播帶貨、團購等形式，已初步實現小批量銷售，整體進展態勢良好。市場培育需要一個過程，相信用戶一旦開始體驗并驗證產品效果，會產生不錯的品牌粘性。

另外，公司正在持續豐富大健康產品，公司也依托中央廚房體系，將更多功能性產品轉化為可直接端上餐桌的終端食品。

問：目前市場觀察到“禁酒令”可能對餐飲業產生了一定的影響，從公司視角來看，如何看待相關影響？

答：“禁酒令”及“外賣補貼大戰”短期內可能對消費市場產生了一些影響，尤其是餐飲市場，但此影響應該是階段性的。對于公司而言，因為公司業務是以米面油等剛需消費為核心支撐的，長期來看不會產生太大的影響。

問：公司對棕櫚油價格趨勢的展望？

答：前期由于棕櫚油產量低于預期，同時印尼要求生物柴油的混合比例提升至 40%，導致棕櫚油供應緊張，價格大幅上漲。但棕櫚油高價也使得部分國家減少需求，引發價格落。近期棕櫚油價格又有所上升，主要是下半年產量增幅預計會低于預期。但今年大豆豐產，豆油價格相對較低，且原油價格目前不高，其他國家的生物柴油需求可能會有所減弱。綜合來看，棕櫚油價格大概率會維持當前水平，短期內不會大幅上漲或下跌。

問：2025年上半年公司廚房食品經銷收入同比增長約 7%，但經銷商數量對比 2024 年年底略有減少，主要是什么原因？

答：上半年經銷收入同比小幅增長主要來源于餐飲業務的貢獻。經銷商數量略微下降，但從策略上，公司仍在持續強化渠道建設，在部分較為發達的市場，我們會對經銷商進行進一步細分；在空白市場，我們會進一步開發經銷商。從渠道來看，餐飲渠道的市場相比零售渠道起步的較晚，相對空白市場比較大，所以我們也會加強對專業經銷商的開發來填補空白。

問：公司飼料原料及油脂科技板塊毛利率持續優化，主要驅動因素是什么？公司對未來毛利率水平有何展望？

答：今年上半年飼料原料業務對該板塊的利潤增長貢獻較大，飼料原料業務的毛利率主要由原料價格和產品的市場需求決定。今年上半年大豆價格同比有所下降，且下游養殖需求良好，豆粕在飼料配方中具備高性價比，加上公司原料采購及產品銷售節奏較好，壓榨毛利率有所改善。

展望下半年，得益于大豆價格處于近年低位，以及目前看來需求較為穩定，預計下半年大豆壓榨業務仍會有不錯的表現。

問：公司中央廚房食品園區業務的進展如何？

答：公司的中央廚房食品園區業務在持續進步。我們相信，該模式將成為未來的趨勢，其優勢在于能夠以較低的成本生產更安全、更高品質的產品。由于這是一個較為創新的食品園區概念，且受近幾年宏觀經濟放緩的影響，潛在合作伙伴對于擴張的態度比較謹慎，所以業務進展略低于預期，因此我們適度放緩了央廚食品園區業務的擴張節奏。但我們仍持續看好該模式的長期競爭力，對央廚食品園區業務充滿信心。

問：請公司上半年廚房食品板塊發展情況怎么樣，以及如何展望下半年廚房食品消費趨勢？

答：今年上半年消費市場存在兩極分化：部分以價格競爭為主的產品，競爭激烈，但公司高端產品仍保持穩健增長，比如橄欖油、花生油、高端菜籽油、亞麻籽油等。

展望下半年，相信市場消費信心會逐步增強，所以公司會持續強化高端產品的推廣，同時在中端及大眾市場保持競爭參與度，我們對下半年的消費市場有信心。

問：中美互加關稅政策對公司飼料業務是否會產生影響？

答：公司飼料業務主要專注于中國境內市場，因此中美互加關稅對公司飼料業務的銷量沒有直接影響。但需關注宏觀層面，若雙邊關稅導致整體經濟增速放緩，可能對公司產生間接的影響。

中美互加關稅主要影響了大豆進口的渠道，受益于今年南美大豆豐產，所以公司進口大豆供應充足。關于進口大豆的價格，通常美國新季大豆在9月上市并呈現季節性價格優勢，但今年因為關稅的影響，南美大豆仍比北美大豆具有性價比，且今年因為大豆豐產，整體價格相對較低，所以對公司大豆壓榨業務影響不大。

問：公司調味品業務目前發展如何？

答：公司發展調味品業務是為了與現有產品互補。我們能夠利用現有產品渠道，以更低的成本給消費者提供高品質的調味品產品。

目前公司調味品的銷量正在穩步增長，今年上半年銷量同比增幅超過20%。另外，公司新增了味精產品，未來公司調味品的品類也會更加豐富。

問：公司目前相關業務的小包裝化率如何？

答：近幾年年輕家庭和小型家庭數量增加，外出就餐與外賣消費比例上升，推動家庭糧油產品向小包裝規格發展。以食用油為例，過去約60%-70%消費者會購買5L或以上產品，目前該比例已逐步降至50%以下。我們觀察到各地區小規格產品增長顯著，例如公司推出的700ML、900ML、1.8L油品均呈現良好的增長趨勢。另外，1KG、2.5KG 的面粉和大米等小規格產品，近年銷售增速也相對較高，相信未來小包裝化仍會是重要趨勢之一。

來源：《益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司 投資者關系活動記錄表》