第十七屆國際油脂油料大會暨農畜產業（衍生品）大會主題演講

（備注：以下內容為發言速記，不保證內容準確性，僅供參考）

Fastmarkets公司棕櫚油分析子公司負責人   Sathia Varqa

非常感謝主持人剛才的介紹，女士們、先生們，各位朋友們大家下午好。非常高興再次來到大會，我也是恭喜馬來西亞衍生品交易所和大連商品交易所的合作。

我們也看到這次兩個交易所在明年的第一季度，也會對全新的大豆油的交割結算簽訂了新的協議，我們也相信，今后的交易量也會節節攀升。

我來自于棕櫚油分析所，我們主要是有關于相關的價格包括新聞、數據來進行相關的分析，我們在今年也是被英國的一個價格展望的機構所收購，主要是針對各種大宗產品，包括大豆、鋁、銅和棕櫚油開展相關的分析。今天會介紹棕櫚油的市場和影響價格的主要因素，另外介紹今年前10個月價格的影響因素，另外會展望2024年的因素，最后和大家介紹月桂油的一些情況，以及做一個總結。

首先對于印度尼西亞來說，還是全球范圍內，有關棕櫚油或CPO最大的生產國。在09年的時候，最大的產量國還是馬來西亞，最后被印度尼西亞所超越，之后可以看到，整個產量現在基本上也都是平穩趨勢。

印尼因為國土比較龐大，也可以看到在蘇門答臘島，整個產量的在增加。2016年的時候，馬來西亞的產量主要受到了厄爾尼諾現象的影響，而且到現在馬來西亞的產量，在2016年受到厄爾尼諾現象影響之后，一直沒有恢復，所以大家也可以知道厄爾尼諾對我們的生產有多大的影響。

印尼是全球最大的生產國，達到了69%，馬來西亞是24%，泰國占4%，這是五大原棕櫚油的生產國。主要的兩大國占據了非常大的份額，就像可口可樂和百事可樂占據了主導市場。在原棕櫚油生產方面，主要是在過去的三四十年當中一直由印尼和馬來西亞主導。

從出口方面來看，印尼占了55%，馬來西亞在棕櫚油出口方面占32%，泰國也是有所增加，達到了100萬噸。

棕櫚油的整個市場結構，基本上還是比較持平的，只是在南美稍微有一些新的國家。

再看一下消費國，印尼是最大的生產國以及出口國，也是一個消費國。所以對印尼來說，不僅是大的人口國，而且在國內整個的生產，包括出口，包括消費，都是占比非常大的。所以大家可以看到，政府的制度，包括利率，包括通脹，其實都對印尼的棕櫚油市場有很大的影響。

在消費國方面，印度排第二，占22%，第三是中國，占消費的14%。棕櫚油的用途也是在過去幾十年，主要是用在食物，多數的棕櫚油主要是作為食物的添加劑方面，包括單獨的使用棕櫚油，也包括調和油，在馬來西亞、新加坡也都是一樣，對于棕櫚油也會和其他的一些油可以進行調和，包括橄欖油，包括其他的向日葵油也都可以進行調和。

還有一個是油脂化學品占了14%，對月桂油來說也是第二個使用在油脂化學品當中。包括個人護理，包括其它的一些清潔化學品，也可以進行使用。還有越來越多的使用棕櫚油的領域，也就是生物柴油以及能源領域，剛才嘉賓也講到了，由于印尼、巴西、菲律賓、泰國，包括馬來西亞，他們也是有這樣的綠色能源的需求，所以他們會在生物柴油部分用到棕櫚油。

從這個圖表中可以看到棕櫚種植面積持平的，相對應的跟大豆面積在不斷的增加。剛才的黃總講到的馬來西亞總體的種植面積有所下滑，因為馬來西亞有更多的要求放在認證方面，所以馬來西亞的產量增幅是減緩的。在印尼也是類似的趨勢，而且印尼在2023年，今年整個面積是下降的。另外在美國和巴西可以看到，他們的增幅特別快，主要的原因在于需求在不斷增加，因為他們對大豆的種植面積在不斷擴大。因為我們也知道，美國在生物柴油當中，大豆的占比非常高。

另外再看一下植物油的產量，美國農業部發布的數據可以看到，在今年有一個比較大的問題，包括明年其實也都會遇到一個比較大的問題，就是對于橄欖油整個的產量，從2022、2023并沒有很好的恢復，我們也可以看到橄欖油的價格達到了8900美元，和棕櫚油相比高10倍的價格，還受到天氣的影響，也是導致西班牙橄欖油的下降，印度尼西亞也受到了一些影響。

我這邊總體的介紹，再看一下糧食價格。糧食價格是不斷的上升，因為去年俄烏危機發生之后，可以看到糧食價格就在不斷的攀升。

之后簽署了一個倡議，持續了一年。在今年7月份的時候，俄烏并沒有續簽這樣的倡議，當然沒有續簽，并沒有導致糧食價格的上升，植物油總體保持比較低的位置。對植物油來說，現在整個的價格相對來說是比較穩定的。還有全球的植物油，包括整個糧食的價格在過去的幾個月當中，還是保持著穩定的價格，但是明年可能這種趨勢會發生改變。

具體來看一下棕櫚油的價格，可以看到今年是紅色的，低于去年的價格。可以看到整個的下降接近30%，以馬幣為計價的話，基本上是持平的價格。可以看到馬來西亞整個產量的原因，抑制了這個價格。另外可以看到食用油的價格，葵花籽油有很大下降，所有的價格其實在今年是在不斷的下降。

從4、5、6月份開始，是什么原因導致了棕櫚油和葵花籽油的價差。看一下這兩種油的差別，橙色是CPO，藍色是葵花籽油的價格。從整個9月份的時候，整個的價格就有很大的差別。可以看到葵花籽油是低于CPO會被它拖累，現在已經成為最便宜的油了，但是在9月份的時候不是如此了。

為什么葵花籽油的價格會那么低，葵花籽油的下降數是俄羅斯花籽的庫存高企，烏克蘭的港口恢復了黑海的貿易，雖然沒有續簽黑海的協議，對于烏克蘭來說他們找到了其他的路線，實現了葵花籽的貿易，這個是讓我們的市場大多數人認為價格會大幅的下降，所以我們可以看到，整個供應是在不斷的增加，而且不斷的從黑海運出來，導致了價格的下降。

對于馬來西亞價格來說，一方面產量不錯，棕櫚油的庫存也比較高，剛才講了葵花籽油的價格是比較低的，特別是從今年前10個月來看，壓低了棕櫚油的價格。

我這邊也是羅列了五大主要的原因，首先是影響因素一個是天氣，一個是生產與庫存，第三個葵花籽油，還有中國出口的稅收，以及印尼的生物柴油，還有三個其他的原因，并不是最主要的，但是我們可以看到，今年印尼也推出了CPO的交易所，到目前為止，只有兩個星期，才剛剛推出，交易所的交易量比較小，但是對于印尼的政府來說，包括對印尼的商品交易所來說，他們也都是在不斷的想增加整個的交易，當然也希望能夠有合理的定價權。

這個是主要的一些原因，使得整個棕櫚的定價產生影響，不僅是量和流動性，當然還有包括數據和可靠性，包括透明性，這樣的話我們要促進整個的交易，現在可以看到，馬來西亞衍生品交易所現在也可以推動相關的交易，對歐盟來說，他們也推出了可再生能源的指令，還有法規，這對出口到歐盟會受到影響，剛才講到了，對于歐盟來說，對馬來西亞第三大棕櫚油的出口市場，印尼也是非常大的出口市場，所以會受到他們的影響。

對于到歐盟的出口，這也是達到了460萬噸的體量，主要是馬來西亞和印尼出口到歐盟的，馬幣在貶值。對于馬幣來說可支撐棕櫚定價，但是現在并沒有達到。

首先看厄爾尼諾，所有的數據顯示出厄爾尼諾的指數非常清晰，海面溫度非常異常，高于正常值，但是沒有給降水帶來巨大的改變，也沒有帶來更多的干旱的溫度，這主要是由于厄爾尼諾它并沒有進一步的加強，這里有一點，一個是溫度的加高，降水沒有增加，有水和溫度這兩個原因共同構成，未來會發生厄爾尼諾。如果厄爾尼諾來了，這是非常不好的影響。

如果看到這張表，綠色的線條，我們把所有的模型進行整合以后得到的預測，根據澳大利亞氣象局最新的報告，需要看看厄爾尼諾1月份達到高峰，然后慢慢的削弱，一直到3、4月會逐漸下降，1月份是高峰。如果海面溫度升高的話，是不是會看到更多的熱點數量呢，目前現在的數據是這樣的，主要是在加里曼丹島，但是在馬來西亞不是那么明顯，但是熱點的數量確實在增加，這個數量確實是在增加的。我們看到藍色的線條顯示出熱點數量在加里曼丹島是增加的，在8、9、10月會有更多的熱點數量，每年都是這樣的，這是正常的，但是今年比較特殊，熱點的數量開始的時間更早了，增速更快了，從7月份就開始數量增加，我們看到7、8、9熱點數量都在增加。紅點是一些其他地方的熱點數量，也就是說這些地方的降雨減少，溫度增加，而且也會對他們的單產造成影響。

如果目前的厄爾尼諾現象在不斷惡化，在2024年馬來西亞的棕櫚油產量會減少5%，總的產量會減少100萬噸，這是目前的一個預測，也是一個極端的情況，我們會看到產量在2024年馬來西亞會減少5%，這是非常巨大的降幅。

大家不要忘記，價格還有很多其他的因素，因為天氣炎熱，還有降雨量降低，會出現干旱，干旱不利于棕櫚的生產和產量。對北美和南美是相反的情況，南美地區厄爾尼諾會帶來充足或高于平均的降雨量，厄爾尼諾對于南美大豆單產和種植都是好消息，馬來西亞如果只是看棕櫚油，確實是不好的消息，但是看大豆油，對南美是好消息，所以厄爾尼諾是雙刃劍。

現在看一下天氣對于棕櫚產量影響。我們對于馬來西亞棕櫚油的影響，CPO產量去年1845萬噸，今年大概是1850到1860萬噸，變化不大。最大的變化體現在明年，明年我們覺得毛棕櫚油產量會下降，達到1800至1750萬噸，降幅達3%—6%的降幅，這是馬來西亞的影響。

印尼呢，雖然它比馬來西亞的種植量翻倍，但是馬來西亞的情況更為嚴峻，他們受到極端干旱條件的影響更大。

我給大家舉了一些極端的例子，你會看到它單產會減少，也會減少榨油的情況，馬來西亞將會面臨著多年的問題，但是今年還好，今年他們的工人是沒問題的，今年的人工非常充足，因為有一些新的種植面積，但是由于樹齡老化，由于工人很多是新手，所以這些新工人的生產率會降低，減少馬來西亞的產量和單產，再加上馬來西亞有一些不同的認證，所以在馬來西亞新增的這些棕櫚源的面積會有所放緩。

把這些所有因素綜合起來，馬來西亞未來的產量，在2024年不那么樂觀。馬來西亞是這樣的。印尼的產量基本在4800到4850萬噸的水平上，原因也是一致的，包括天氣的原因，還有化肥使用減少，特別是中小企業他們的化肥使用減少，會少量的影響印尼今年和明年的棕櫚產量。

再回到馬來西亞在1—9月份的出口有所下降，大約降幅達到年化3.4%的水平，可以看到綠色的柱子，是1—9月份的產量，而紅色是他們1—9月份出口的數字，所以馬來西亞的出口比較疲軟，跟生產相比，出口要更少一些。這就意味著馬來西亞會有比較高的庫存，會達到11月的新高，到了10月份供需的數據會出來，我們會看到馬來西亞的庫存會更高一些，因為它的出口還沒完全恢復，有241萬噸的落差。

紅線是印度尼西亞，藍色馬來西亞，印尼的波動更大一些，主要是印尼的政府政策比較嚴謹，有禁令，但是馬來西亞的庫存保持比較平穩，而且長期比較平均，比較平衡，意味著對于價格來說不太好，因為庫存量非常高，長期而言產量和出口量而言有240多萬噸的差，所以馬來西亞的庫存量會增加。

我們看到在一系列出口限制和禁令之后，印尼的庫存已經開始在禁令取消以后有所下降，而馬來西亞的庫存是比較平穩的。

先看一下葵花籽油和大豆油的情況。還是要考慮一下葵花籽油今年的價格情況，如果葵籽油進行出口和榨油的可獲得性增加的話，這就會給CPO的價格帶來影響，如果看一下，一方面是葵花籽油的壓力，一方面是棕櫚油的壓力，葵花籽油的增加是由于出口量增加，葵花籽油的庫存量非常高，這主要是由于去年俄烏的沖突導致葵花籽油的庫存非常高，沒有被壓榨，現在可以出口了。而大豆油情況不同，主要供應增加，是由于美國的生物柴油的指令，同時也有一些其他的因素，導致了大豆油的價格變得革更低，這就給棕櫚油帶來壓力。

美國農業部的數據，可以看到從2022年9月到2023年8月，烏克蘭出口了560萬噸的葵花籽油，比上一季度增加了25%，也就是說烏克蘭的葵花籽油出口量不降反升。在2023、2024年的情況，已經在美國農業部有所預期，我們自己也做了預算，未來葵花籽油的出口量，我們預計出口會超過這個水平，對葵花籽油的出口非常樂觀。

把所有的這些做一個整合，可以看到棕櫚油價格并不低，不是最便宜的食用油，但是價差在快速的下降，特別是在今年下半年開始，棕櫚油和其他食用油之間的價差在下降，這也會對像中國、印度和中東國家棕櫚油的需求有所影響。

現在看一下需求端，剛才講了天氣、生產，講了葵花籽油這些影響因素，現在看看需求端的因素，我剛才提到，馬來西亞出口的需求不太樂觀，主要是因為出口對中國有所下降，對中國的出口額比較低。

再看印尼的出口情況，馬來西亞出口下降了，大概下降了3.4%。而印尼出口量卻上升了，升幅達到了180萬噸的印尼的出口量，所以你看到，印尼出口在增加。那么出口到哪里呢？主要是被中國市場所吸收，紅色的是展示了印尼出口到中國的棕櫚油情況，藍色是馬來西亞出口到中國的水平，把他們兩個加起來，可以看到從1月到8月，中國對印尼和馬來西亞的總進口量還是比較低的，仍然比疫情前低很多，所以問題是馬來西亞和印尼能否在2023年剩下這幾個月中恢復到對華出口之前的700萬噸的水平，如果有所增加的話，這個需求主要來自于哪里呢？我覺得馬來西亞的出口增長，主要是基于價格，再加上中國本國的經濟政策的因素。

接下來給大家了解一下前8個月中國的增幅情況，可以看到中國購買了大量的來自于印尼的棕櫚油，可以看到和其他一些目標市場來比，中國的增幅非常巨大。對于馬來西亞同期，也就是說今年的1—9月份，我們來對比一下今年和去年的1—9月份的情況，它的增加只是在某幾個國家可以看到，包括韓國、巴基斯坦和肯尼亞，而其他的出口，荷蘭、中國、印度，對他們的出口反而是下降的，所以馬來西亞的出口份額主要是增加了對中國精煉棕櫚油的出口，這也是為什么馬來西亞棕櫚油的庫存這么大，價格有所壓低的原因。

這個圖展示的馬來西亞和印尼對歐盟的出口，在2022年有所下降，但是馬來西亞和印尼對歐盟的出口還是比較穩定的，雖然有所下降，但是降幅并不大，還是很穩定的，這也告訴我們，在未來馬來西亞政府和印尼政府還需要做更多工作，才能夠消除歐盟對于他們的歧視性的政策，也就是歐盟對砍伐森林歧視性的政策，目前還沒有生效，但是到2025年6月會生效。

現在講了生產、天氣、葵花籽油，講到了出口需求，現在看一下生物柴油，也就是B35混合率，這是印度尼西亞從08年在全國范圍內的混合率，這將會讓生物柴油總消費量達到1200萬千升的水平，這得益于有利的棕櫚油和柴油的價差優勢。對印尼來說，它的生產是會比較停滯的，但是國內消費的速度會有所增加，在明年這將會是一個趨勢。

目前為止也可以看到，他們在實施方面有非常好的記錄，可以看到在生物柴油方面可以繼續來吸收相關的這些棕櫚油。

我們再看一下整個月桂油的價格，現在是比較低的，整個鹿特丹的價格，現貨整個月的價格，1—9月持平，跟去年相比，去年整個月桂油的需求非常高，因為是在疫情期間，很多人來購買，但是今年沒有這個需求。

現在個人的消費已經開始下降了，需求也是非常的疲軟，對于月桂油來說，現在價格也是比較令人失望的。我們也是覺得，在未來也沒有整個上漲的空間，或者一個趨勢。

再說月桂油的時候，也看一下毛椰子油，也可以看到它的價差，基本上是100到120美元左右，另外可以看到，毛椰子油和毛棕櫚原油之間議價，相對來說比較穩定。也可以看到，整個的價格現在也是得到了毛棕櫚原油的支撐，而且相關的月桂油的這些產品，由于供應的短缺，基本上差價比較穩定。我們也可以看到，到目前為止馬來西亞的結轉的量大概是247萬，也可以看到多種油脂總體上來說，應該是達到700萬噸。接下來會根據2024年整個的產量做相應的調整，在2024年的產量大概會達到1800萬噸。

在明年的第一個季度，一般來說產量都是比較低的，而且整個的需求是比較高的，主要是來自于中國，也可以看到，中國的春節期間，第一個季度會比較高的需求。但是整個的產量會稍微有點下降，所以在明年的1月份出口會增加，因為初期的庫存比較高，所以第一季度庫存會降到200萬噸以下。

總結一下，首先是天氣的原因，還要考慮葵花籽油的價格，也要關注地緣政治的局勢，包括俄烏危機，包括中東危機。所有的這些因素，主要是三大因素會影響到毛棕櫚油的定價，不僅是未來的幾個月的時間，一個是今年10月、11月、12月。與此同時可以看到，棕櫚油和大豆油之間的貼水也是比較窄的，從短期來說，對毛棕櫚油的價格是有壓制的影響，由于厄爾尼諾現象比較明顯，所以明年上半年的產量會有影響，這個產量會影響100萬噸，主要是馬來西亞的產量會減少。

棕櫚油的價格面臨產量下行的壓力，我們預計會有所回升。在CPO的價格，由于受到產量的影響，價格會相對來說有所回升。我們也由于馬來西亞的影響，因為至少我們從7、8、9月份，包括在10月份的時候，生產的產量還是比較穩定的。

所以說總體來說，產量下降，但是價格會上升。最后的價格可能要等到明年的第一季度，我們估計交易價格會達到4000—4200馬幣，價格也不會持續很長的時間。價格高的話，包括需求也會受到影響。我們覺得高價格在2024年也不會持續很久。

非常感謝各位的聆聽，謝謝。