第十七屆國際油脂油料大會暨農畜產業（衍生品）大會主題演講

（備注：以下內容為發言速記，不保證內容準確性，僅供參考）

Glenauk Economics咨詢公司董事總經理   Julian McGill

非常感謝，我想感謝大連商品交易所以及馬來西亞衍生品交易所。今天從上午到現在看了很多的幻燈片，大家現在還有耐心坐在這里，感謝你們。

接下來會分享更多的內容。更多的把信息整合一下，這些圖片對大家會非常有幫助。

首先可以看到，這是全球的植物油生產的情況，所有的植物油，菜籽油、橄欖油等從八十年代開始在不斷的上升，人口在不斷的增長。當時10億人口，人均的整個消費也在增加，不僅是服務于更多的人口，而且是提供更多的熱量。

中國現在也扮演著更大的角色，中國消費植物油的產量也在持續增加。除了產量之外，也可以看到有一個發展的趨勢，這個發展趨勢，產量的趨勢，不僅是線性的增長，是呈指數性的增長。

圍繞著這個發展趨勢，發生了變化，這些波動的原因，也是大家一直提到的。從2015年開始有很大的波動，已經不符合發展趨勢了，有所下降了，這是天氣的原因。

從2019年之后，也可以看到，整個的產量開始是落后于價格的趨勢。對于這些產量的話，如果保持這樣的發展趨勢的話，會遠遠超過2個億，現在不到2億。在過去的40多年一直是指數型的增長，為什么價格會是那么高，但是產量沒有辦法保持價格增長的趨勢，我覺得非常有意思，而且產量是遠落后于價格的增長。也可以看到，在2019年到底發生了什么原因呢，我們的原因在這里。

一方面可以看到，主要是看印尼和馬來西亞，主要是印尼。現在的情況是在全球范圍內，也是有大量的植物油的生產，主要是印尼種植了大量的棕櫚樹，在左側當中可以看到，這是印尼新種植的面積。

也可以看到印度尼西亞有很多地方有新種植，都不知道在哪里種植，公司也不知道在哪里。在幾年前，印尼也是政府剛發現有幾百萬的棕櫚樹的種植區域，這也就是從右側的角度可以看到，這是更好的數據。可以看到在2012年之前，價格是比較高的，印尼基本上種植的面積是幾百萬公頃，量非常大，綠色的是100萬的。現在種了，要等四年才能開始進行收獲。現在已經基本上等了三年，現在也可以看到差距，在三到四年或五年的周期當中，種植的面積在不斷的增加，另外可以看到，價格一直在增長。

2019年價格比較低，2022年這些棕櫚樹開始生產了，在2022年在印尼是增加了4萬公頃，基本上沒有特別大的增長。

因為現在拓展沒那么快，就像剛才黃先生講了，因為由于穩定性的原因，而且現在對于印尼來說，如果再找合適的地方去種植的話，也是比較遙遠的地方，沒有那么方便。而且現在還需要銀行貸款來幫助你進行種植，我們在歷史上第一次價格那么高了，但是沒有種植了，新種植在減少，對其他國家有影響了。

右側是印尼有大量的產量，剛才很多人講厄爾尼諾，2015年整個的現象之后，雖然印尼的產量在下降，但是后來2016、2017又恢復了一點，那個時候也可以看到，有20多萬、30多萬公頃新的種植面積，但是在2019年之后沒有新的種植面積，又受到了厄爾尼諾現象的影響，可以看到整個產量恢復要花費更多時間，特別是在今年，印尼的整個產量是2019年的水平了，所以需要花很多的時間來恢復產量。現在增長非常小，這是現在的問題。

我們在說厄爾尼諾現象，現在整個的氣侯情況也不一樣，幾周之前我在巴西，以前可以看到拉丁美洲降雨會增加，通常來說馬來西亞有干旱，我昨天在吉隆坡，下雨很厲害，在印尼，在蘇門答臘地方，在這些地方，主要是在南半球，他們很容易受到干旱的影響。所以有可能明年也不會看到產量的增加，可能會看到由于厄爾尼諾導致的生產量的降低，我也不覺得厄爾尼諾影響會那么大。

過去是讓棕櫚油產量上升，現在沒有這種結果了，對價格有什么樣的影響呢？可能會說棕櫚油產量不好，而且價格低。但是去年我們卻看到一些葵花籽油的產量非常高，鹿特丹進行了所有這些油的交易。

這個是大豆油、菜籽油和葵花籽油相對于棕櫚油的價差，在歐洲菜籽油比毛棕櫚油還要低，短期的，但是除此以外，比較一下菜籽油、葵花籽油，都和毛棕櫚油都是平價的，很少見看到這樣的狀況。所以棕櫚油的供給并不多，有些人會覺得是不是棕櫚油太多了，不是這樣，而且其他的一些油品供應量反而很大，所以這就是現在我們看到的市場這種情況非常奇怪，主要是由其他的一些軟油供應量太大，反而對毛棕櫚油的價格進行了沖擊，軟油的關鍵，有的時候會有誤解與大豆產量而言是無關的，但是如果看一下油的價格，而是要看壓榨才決定了大豆油的價格，而不是種植，其實不是這樣的。

最近菜籽油和葵花籽油的壓榨在增加，葵花籽油來自于烏克蘭，主要供應國是烏克蘭，處于戰爭之中，即使在戰爭里面，它仍然以折價，以貼水的方式供應葵花籽油，這跟前幾年的供應是不一樣的。

現在這個價格相對于毛棕櫚油的提高，現在需要依賴的是大豆油的壓榨，但是大豆油和其他的一些作物不一樣，它只有20%的產量，所以雖然歐盟美國和巴西有這個壓榨，但是歐盟的壓榨跟以前相比有所下降。對歐洲來說并不奇怪，因為是有逆向關系的，軟油多的話壓榨少一些，但是巴西是不一樣的，因為巴西有一個非常好的收成，是一個非常高的收入，而且物流不好，所以庫存非常大。

另外一點是美國，在9月份有一個最高的量，但是就歷史而言，并不是那么大變化，所以看到美國有一個變化，但是變化不是很大。然后我們需要看到有一個大豆油壓榨的同比變化，為什么會這樣呢？之前有人提到，基于政府的政策，美國的政府政策是傾向于支持生物柴油的。實際上美國的政府政策特別是加州，非常支持生物柴油，也就是說從一些廢的一些料中得到生物柴油，在中國也是可以看到，中國的廢油越來越少，美國、歐洲他們會買中國的這些廢油，因為這對于他們而言，是生物柴油很好的原料。理論而言，他們喜歡這些廢油，但是目前我們的廢油產量不夠多，因為有一些公司他們搜尋全世界，去找這些廢氣的棕櫚油去進行生物柴油的煉制，但是現在生物柴油不夠用了，我們需要去考慮到用一些二次使用的植物油，美國是大豆油和廢棄食用油的出口國，但是現在有巨大的投資，對于大豆油的壓榨也有顯著的需求的提高，目的是為了能夠獲得可用的生物柴油。

在此之前，美國都是大豆油和廢棄食用油的出口國，現在已經不出口了大豆油和廢棄食用油了，基本上美國已經變成了植物油和廢氣油的進口大國，可以在右邊可以，他們在菜籽油和葵花籽油，還有廢棄食用油的情況，美國的生物柴油的需求量巨大，首先美國是先用本國的能源，用本國的軟油，用本國使用的廢油，然后不夠用了，他就開始進口其他國家的廢棄食用油，但是也會從加拿大進口他們的菜籽油，這也是為了滿足本國的要求。

美國也會有轉變，歐盟在實行他們的生物柴油計劃一樣，他們已經成為進口國，以前是出口國，現在變成了進口國，完全是為了滿足政府的要求。同時他的改變還體現出，美國是如何來進行出口的，歷史上我們知道，美國會進行大豆的出口，美國很少做加工，他就是直接把大豆出口到中國，出口到世界各國。今天美國是大量的投資于大豆壓榨，因為他需要大豆油滿足生物柴油的需求，整個是由于美國政策的改變，因為美國過去一直是出口國，現在美國會變成一個豆粕的出口國，而不是豆粕的進口國，而且會越來越多的吸取各地的廢油，包括廢棄的棕櫚油。

比如說用現在是用棕櫚油油脂，我們看到由于政府的政策影響了市場，美國現在正在壓榨更多的大豆，國內使用這些豆油，同時來進口菜籽油，進口葵花籽油，進口廢棄食用油等等，對于美國的壓榨利潤產生了巨大的影響。

這個圖顯示了美國大豆日益與世界脫鉤，已經比歐盟和巴西高很多了，藍色的線條高很多，比荷蘭價格高很多，這是由于美國的政策，吸收了越來越多的不同種類的植物油和廢棄油，在美國已經成為非常重要的優先策略，形成了高的費率，所以形成了議價。

今天早上的時候，我們談到了大馬交易所協議的簽訂，可以把大豆期貨交割結算價進行海內外的聯動，這個驅動力量也是由于這個需求。為什么美國的大豆價格漲了這么多呢，美國為了壓榨，總是要考慮壓榨利潤，現在大豆的價格已經無關了，問題是大豆的價格和豆粕和油之間的差價，這個才是決定壓榨利潤的關鍵。

左邊是美國大豆與豆粕價格的差距，可以看到一直到2019年底，大豆油價格和豆粕油的價格基本是一致的，然后從2020年一月之后價格上升，豆粕保持低迷，兩者的價差越來越大，是什么導致兩者的價差越來越大呢？棕櫚油的產量在2019年出現了停滯，同時棕櫚只能產生油，當世界需要油的時候，對他們而言，棕櫚油總是最佳的選擇，今天的種植是不能夠提高產量的，世界需要更多的油，但是棕櫚油的產量跟不上，就轉向第二大油料作物，這就是大豆油。但是大豆油的價格上升，并不意味著豆粕的價格上升，豆粕的價格跟肉有關，但大豆油的價格和豆粕的價格相關性很低，從這個以后可以看到，由于這個原因，影響了美國壓榨的利潤。

我給大家提到了，在食物上，大豆大概80%是豆粕，20%是油。歷史而言，大概是30%和35%之間的關系，這是壓榨有30—35的分割。出現差價以后，35的比例就變成了40%的收入來得于大豆。

在全球卻不是這樣的，印度豆粕需求比較低，但是油需求量很高，由于他們需要大豆油作用食用油，大豆油壓榨比例在40%，但是在美國是非常罕見的比例，我給大家的理論，這些由于市場讓我們有了更多的植物油的需求，棕櫚油又不能滿足需求，只能鼓勵人民壓榨更多的大豆，得到更多的大豆油，因此需要提高大豆油的價格。所有這一切意味著什么呢？

首先第一點，我們之前講了棕櫚油的供應增長放緩，印度尼西亞可能今年有50萬的供應量的提高，明年可能持平，也有可能下降，取決于降雨量的水平。

來看看印度，大家都會和2015年進行比較，我也是進行這樣的比較，但是在當時我們的天氣是不一樣的，9月份已經有了非常嚴重的干旱，但是現在沒有出現，印尼9月、10月、11月本來應該下雨的季節，但是今年沒有。今年厄爾尼諾已經提前降臨了，但是厄爾尼諾給我們帶來的干旱，剛剛才開始，所以我們想厄爾尼諾在后面的時候影響會逐漸的降低。

我們也會看到，整個棕櫚油的供應也會逐步的放緩。對于植物油來說，包括葵花籽油來說，相對來說它的供應是比較充足的，特別是在加拿大菜籽油也在不斷的恢復，包括俄烏危機，他們可能也會在葵花籽油供應方面稍微有點影響，中國也會提供更多的相關的葵花籽的供應。

在歐洲現在也不會很高，巴西也不會很高。也可以看到其實對于阿根廷來說，去年干旱比較嚴重，所以他們大豆的壓榨量是很低的，所以也可以看到，現在全球的大豆量并不高，但是現在逐步的恢復了，因為我們現在有更多的植物油，現在大豆的壓榨量開始不斷的增加，這樣的話價格就上升了，在未來的6個月當中，大豆的壓榨量會增加。棕櫚的供應基本是持平，在整個經濟不是那么景氣的情況下，也可以看到，大豆會逐步的提高價格，特別主要是美國在不斷的增加整個大豆的壓榨量，在未來4—6個月中可能會增加壓榨量和增加大豆的價格。

這就是我今天分享的內容，感謝各位的聆聽，謝謝。