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11月以來受進口成本影響，三大植物油現貨行情走勢表現不一，菜籽油行情低位反彈，而棕櫚油行情相對偏弱，豆油走勢震蕩略強。隨著成本端利空影響轉弱，疊加油脂國內基本面支撐轉強，預計年底前三大油脂價格或偏強運行。

11月以來三大油脂現貨走勢分化

11月以來國內三大植物油現貨價格走勢分化，菜籽油現貨價格反彈明顯，棕櫚油走勢偏弱，豆油價格溫和走高。截至11月20日，三級菜籽油均價10241元/噸，較上月底漲3.74%；24度棕櫚油全國均價8703元/噸，較上月底跌1.03%；一級豆油全國均價8493元/噸，較上月底漲1.52%。

成本走勢漲跌不一，是導致油脂趨勢分化的重要因素

國內植物油市場原料進口依賴度較強，因此原料進口成本走勢會直接影響產出品油脂的價格。油菜籽進口成本走高，成本端提振菜籽油價格上漲；棕櫚油進口成本受產區供應寬松影響下跌，利空棕櫚油價格下行；大豆進口成本震蕩反復，對豆油價格利空影響有限。

油菜籽到港成本價格主要受到加拿大ICE油菜籽期價的影響。因受到中美貿易重啟，臨池CBOT大豆期價走高的外溢影響，疊加市場對中加貿易前景持樂觀預期，ICE油菜籽價格震蕩走強，帶動進口油菜籽成本不斷走高。截至11月20日，油菜籽進口成本4152元/噸，較上月底漲1.44%。

棕櫚油到港成本主要受馬來西亞棕櫚油期價影響。根據馬來西亞棕櫚油局MPOB月度報告顯示，10月馬來西亞棕櫚油產量為204.39萬噸，環比增長11.02%，同比上升13.59%，高于機構此前預估的195萬噸。因主產區天氣擾動較小，棕櫚油產量環比顯著提升，并處于近五年同期最高水平，導致馬棕期價弱勢運行，帶動進口成本下滑，也是導致國內棕櫚油行情弱勢運行的關鍵。截至11月20日，CFR中國24度棕櫚油到港價格8819元/噸，較上月底跌2.76%。

大豆進口成本價格受主要構成要素的影響。本月巴西大豆升貼水下滑，但CBOT大豆期價走強，主要構成要素漲跌互現，導致大豆進口成本漲跌受限，趨于震蕩。截至11月20日，大豆進口成本構成要素中的巴西大豆FOB升貼水報114美分/蒲式耳，環比上月底走弱26美分/蒲式耳。主要因美豆上市壓力，及中美貿易商談進展順利，美豆出口需求增加，令巴西大豆出口需求放緩，進而施壓大豆升貼水明顯走低。而CBOT大豆在中美貿易局勢向好帶動下走高，另外美國生柴政策的推進將進一步帶動大豆需求，因此CBOT大豆期價不斷走強，截至20日，CBOT大豆期價收于1123美分/蒲式耳，環比上月底漲2.09%。截至11月20日，國內大豆進口成本4025元/噸，較上月同期跌2.04%。因月內巴西大豆進口成本震蕩反復，因此對國內豆油價格利空影響有限。

因此原料成本價格漲跌不一，是導致植物油行情漲跌分化的主要因素。

成本支撐下，年底前三大油脂行情或整體偏強

油菜籽產區方面，隨著各國貿易局勢緩和，加拿大油菜籽期價或隨臨池大豆偏強運行，成本端對菜籽油價格仍有一定提振。

棕櫚油產區目前正處于減產季，雖然當前產量仍偏高，但預期12月產量或季節性轉降，且印尼生物燃料需求支撐下，棕櫚油產區供需格局有望逐步收緊，馬棕期價或止跌回暖，因此年底前棕櫚油市場來自成本端的利空影響趨向轉小，進而對其他油脂的制約力度轉弱。

大豆產區看，目前美豆處于集中上市期，在中方已開始采購美豆背景下，美豆期價有所回升，而巴西大豆貼水或受供應季節性縮減及美豆替代消費增加影響下走低，預計大豆進口成本維持高位震蕩，一定程度上托底豆油行情，疊加國內豆油市場供需格局季節性收緊，豆油價格年底前或偏強運行的概率大。

綜上，隨著三大油脂成本端利空影響轉弱，疊加國內油脂供需基本面支撐轉強，預計三大植物油行情在年底前或震蕩偏強運行，但漲幅或受各自成本端制約有所差異。預計年底前國內三級菜籽油現貨價格運行區間9900-10300元/噸，24度棕櫚油現貨價格運行區間8700-9100元/噸，一級豆油現貨價格運行區間8300-8600元/噸。